市场回顾
- 国际市场：美元指数微降，WTI原油价格下跌，纽约原糖价格上涨。基金持仓方面，多单增加，空单大幅增加，净多单减少。巴西中南部糖产量同比增加，印度食糖产量同比增加，泰国糖产量同比增加。
- 国内市场：广西集团现货报价和郑糖主力价格环比下跌，主力合约基差走低。海关数据显示4月进口食糖3万吨，累计进口242万吨；4月进口糖浆和预拌粉14.3万吨，累计进口70.6万吨。CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1280万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨。
市场展望
- 国际市场：关注印度季风降水。宏观方面，美伊协议后原油和商品价格反弹。行业方面，市场处于弱现实强预期格局，25/26榨季全球食糖市场弱现实边际改善，26/27榨季巴西中南部MIX下降预期和强厄尔尼诺预期扰动全球食糖生产。
- 国内市场：聚焦进口政策，持续关注低基差/91反套机会。25/26榨季国内食糖产量增幅超预期，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏展开交易，常规进口维持较高水平，非常规进口减量，配额外进口成本低于国内生产成本。
关键数据
- 全球供需：ISO预计25/26榨季供应过剩224万吨，26/27榨季供应短缺26万吨。
- 巴西：截至5月1日，25/26榨季累计入榨甘蔗0.6亿吨，产糖248万吨，产酒精33亿升，累计产糖用蔗比38.16%。
- 印度：截至4月30日，25/26榨季印度食糖产量为2753万吨，预计总糖产量为3240万吨，其中乙醇耗糖310万吨，食糖净产量为2930万吨。额外批准出口50万吨食糖。
- 泰国：截至5月5日，25/26榨季泰国产糖1200万吨。
- 中国：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1280万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨；26/27榨季产量为1293万吨，消费量1573万吨，进口量480万吨。
操作建议
- 国际市场：关注印度季风降水，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策。
- 国内市场：聚焦进口政策，持续关注低基差/91反套机会。
风险点
- 宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。
