全域终端渠道稀缺龙头，AI与出海打开成长空间

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公司持续加大AI领域研发投入，2025年研发预算增至1.64亿元，深化AI技术能力，布局AI手机端侧生态，探索多元化商业应用如“一句话打车”，并完善数据标准平台。海外业务增长显著，2025年海外收入同比增长518.2%，达2亿元人民币，依托Applestore等渠道成效初显，未来将拓展TikTok、Google、Facebook等媒体渠道。

动向解读

公司作为稀缺全域终端流量运营龙头，在六大手机游戏市占率均位列第一，依托AI提升广告主ROI及联盟生态优势，巩固游戏广告分发领域龙头地位。生态合作深化，获华为鸿蒙生态旗下鲸鸿动能N1领域铂金服务商资质。2025年公司总收入42.99亿元，同比增长63.6%，毛利4.31亿元，同比增长84.5%，纯利6,500万元，同比增长756.3%，经调整净利润6,500万元，增幅93.4%，收入与利润实现爆发式增长，盈利能力显著改善。

策略建议

预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.42、2.51和3.57亿元，参考同行业公司，给予2026年25倍PE，对应目标价2.03港元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

收入增速因基数扩大而放缓；海外业务拓展不及预期；新业务投入短期拖累利润率。