东吴电子陈海进重视技术变革带来的CPONPO主升行情A

AI算力集群向百万卡规模升级，推动数据中心网络从电互联向光互联深度变革。Scale-up的高密度带宽需求促使节点内光互联从传统可插拔向CPO、NPO加速渗透。AI光通信技术变革已进入密集催化期，有望成为2026年下半年科技领域核心主线。

CPO作为光互联终极形态，由Scale-up带宽与功耗瓶颈驱动。Lumentum指出，AI推理流量将推动行业2028年全面进入Scale up周期，单机柜光传输强度至少提升3倍，带宽规模达Scale out场景10倍，传统可插拔已触物理上限，CPO是唯一可行技术路径。当前CPO以Scale out场景生态验证为主，规模化放量将同步Scale up建设周期。

产业催化持续兑现：英伟达商用CPO交换机已交付Lambda，Spectrum下半年启动量产爬坡；台积电COUPE硅光平台量产提供工艺支撑；英伟达通过股权+长单锁定Lumentum、Coherent高端激光器产能，其交付节奏是预判CPO出货的核心前瞻指标。

NPO作为CPO规模化前的务实过渡方案，承接Scale-up初期落地需求。在CPO全栈生态尚未成熟阶段，插座式NPO功耗显著优于传统可插拔，可快速匹配第一代Scale-up集群建设。产业端，谷歌大额采购NPO用于下一代TPU集群Scale up层互联；博通3.2T VCSEL方案亮相OFC 2026；Open CPXMSA规范落地，统一演进接口标准，商业化确定性持续强化。

产业链相关公司：系统级/模组级：中际旭创、新易盛、天孚通信、康宁、Coherent、Lumentum、Senko等；器件级/元件级：炬光科技、光库科技、蘅东光、腾景科技、源杰科技、东山精密、长飞光纤、长盈通、太辰光、致尚科技等。

风险提示：供应链波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧。