东吴电子陈海进晶晨股份26年业绩增长指引明确重视晶晨在端侧赛道的低估价值

业绩表现与增长预期

• 2025年业绩创历史新高，营收67.93亿元（+8.67亿元），归母净利润8.71亿元（+0.49亿元）。
• 预计2026年Q1营收同比+10%-20%，全年营收同比+25%-45%，增长确定性高。
• 2025Q4业绩恢复显著，SoC主力产品营收恢复正常水平，营收同比+34%；S/T/W系列分别同比+近60%/逾50%/逾30%。
• 2025Q4毛利率提升至40.46%，运营效率提升效果显著。

核心产品放量与新品布局

• 6nm芯片销量近900万颗（商用验证通过），2026年目标破3000万颗。
• Wi-Fi 6芯片销量超700万颗（W系列占比37%，去年11%），2026年目标破1000万颗。
• 智能视觉芯片销量超400万颗（+超80%），W/C系列成主力产品线。
• 2026年即将发布的新品包括更高算力的通用端侧平台芯片、T系列高端芯片、Wi-Fi路由芯片、Wi-Fi 6片、高算力智能视觉芯片及Monitor系列首款芯片。

存储芯片储备与盈利稳定性

• 提前储备存储芯片应对市场波动，保障SoC产品供应，主力SoC产品营收恢复正常。
• 后续将合理备货+上调SoC产品价格，维持经营可持续性，盈利稳定性提升。

研究观点与风险提示

• 重申重视晶晨的端侧产品梯队布局和研发能力，以及作为谷歌AIoT核心供应商的卡位优势。
• 公司当前处于“估值洼地”，看好2026年业绩和估值的可观增量机会。
• 风险提示：存储短缺、竞争、技术研发等。