聚丙烯早报：美伊谈判降温油价回落，PP高位偏弱震荡

聚丙烯市场分析总结

盘面表现

• PP2609合约5月22日开盘价8940元/吨，最高价8958元/吨，最低价8685元/吨，收盘价8792元/吨，下跌98元/吨（跌幅1.10%）。
• 持仓量58.5万手，减少6668手。

供给端

• 国内PP石化开工率维持低位，春检装置重启进度不及预期。
• 河北海伟装置停车收缩供应，PDH装置持续降负。
• 5月无新增产能投放，进口到港量偏低。
• 现货市场流通货源偏紧，石化企业挺价意愿强烈。
• 短期供应端压力有限，对价格底部形成支撑。

需求端

• 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.08%、52.57%、51.48%。
• 下游开工持续回落，终端订单疲软，出口承压。
• 下游原料库存低位，采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显。
• 市场成交多为低价刚需单，整体需求压制上行空间。

库存与结构

• 国内PP生产企业库存51.61万吨，社库小幅去化。
• 港口库存6.29万吨，总库存处近五年同期低位。
• 低库存对价格形成底部支撑，期现基差小幅走弱。
• 现货成交乏力但无持续累库压力，库存端整体托底行情。

结论

• 核心矛盾：美伊谈判引发原油波动，高成本与低库存形成强支撑。
• 淡季弱需求持续压制上行空间，市场多空博弈加剧。
• 短期聚丙烯行情跟随成本端高位偏弱震荡。

操作建议

• PP2609合约长线以观望为主，多看少动，关注原油价格变化。

风险提示

1. 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
2. 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
3. 下游需求超预期回暖，补库集中启动。