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聚丙烯早报：美伊停战油价大幅下挫，PP高位回落

2026-06-16 张秀峰信达期货王月

盘面表现：PP2609合约6月15日开盘价为8590元/吨，收盘价为8259元/吨，下跌337元/吨（跌幅3.92%），持仓量减少9101手至58.0万手。
供给分析：国内油制聚丙烯开工率66.5%，维持低位；万华化学PDH装置满负荷运行，中小型检修装置逐步复工，但九江石化、河北海伟装置持续停车；PDH开工率64.41%，丙烷价格下跌后脱氢企业亏损收窄，小幅上调负荷；6月无新增产能，进口预估17万吨，短期外部货源不足，但霍尔木兹海峡通航恢复后7月进口预期回升，远期供应宽松预期升温，短期流通货源中性偏紧。
需求分析：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.52%、48.15%、50.18%，均处年内低位；终端订单疲软，出口承压，采购以随用随采为主，对高价货源抵触明显，成交多为低价刚需单，仅少量618前置补库，整体需求疲软。
库存与结构：PP商业库存61.53万吨，环比上升1.19万吨（涨幅1.97%）；港口库存6.07万吨，环比下降0.33%；贸易商库存持续去化，全链条库存压力较小；期现结构深度贴水，现货高位基差形成短期底部支撑，但成本下行后基差存在持续修复回落预期，除非检修装置复工进度不及预期或下游批量抄底补库，否则库存结构难持续去库。
结论：聚丙烯市场形成三方博弈逻辑：原油深度下跌导致成本端坍塌形成下行驱动；全产业链低库存搭配现货高基差仅能阶段性缓冲下跌，无法扭转偏弱趋势；下游传统淡季叠加618备货收尾，需求持续疲软，多空力量失衡下盘面偏弱运行，短期运行在8100-9000元/吨区间偏弱震荡。
操作建议：PP2609合约在8100-9000元/吨区间偏弱震荡，短线可轻仓试空并做好止损，长线以观望为主。
风险提示：1. 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动；2. 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化；3. 下游需求超预期回暖，补库集中启动。