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2026年5月经济数据点评：工业生产企稳，内需动能有待修复

2026-06-17 开源证券 Joken Hu

5月经济数据显示工业生产企稳，但内需动能有待修复。工业增加值同比增长4.5%，环比增长0.40%，略超预期，主要受出口高增推动，尤其是AI产业链和电子行业出口增长显著。消费数据不及预期，同比下降0.6%，自2023年1月以来首次转负，主要受基数效应和部分地区高温多雨影响。出口数据强势增长，同比增长19.4%，仍处历史高位。投资增速持续回落，扣除房地产开发投资后累计同比下降1.2%，回落至负区间，主要由于政策支持透支后续项目。新旧动能转换中，装备制造业和高技术制造业表现亮眼，分别同比增长9.5%和15.1%。债市观点方面，预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%，主要基于经济修复不及预期、宽货币和通胀回升等因素。风险提示包括政策变化和经济变化超预期。

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