- 工业生产：1-5月规模以上工业增加值同比增长5.4%，5月单月增长4.5%。高端制造成为核心拉动项，计算机、通信和其他电子设备制造业增长17%，专用设备和汽车制造业分别增长9.1%、8.3%。装备制造好于原材料端，工业机器人、服务机器人产量分别增长27.9%和19.8%。新能源汽车产量增长17.8%。外需拉动效果边际减弱，1-5月高技术制造业增加值增速达13.1%。预计6月工业增加值中枢维持在5%左右，高端制造与新能源链条继续支撑，但传统周期偏弱形成拖累。
- 固定资产投资：1-5月全国固定资产投资（不含农户）下降4.1%，扣除房地产开发的固定资产投资同比下降1.2%。基建投资同比增速放缓至0.75%，5月单月下降9.07%，主要受地方政府新增债券下降影响。内部结构性亮点突出，水上运输业、航空运输业投资增长23.3%、21.7%，信息传输与算力网络等新基建投资增速达30.4%。水利、市政、涉房土建等传统基建投资退潮。下半年超长债与新型政策性金融工具加速投放，预计投资同比读数存在修复动力。6月固定资产投资增速预计维持低位，设备更新与新基建仍将成为主要增量抓手。
- 房地产开发：1-5月全国房地产开发投资下降16.2%，降幅扩大。房屋施工、新开工面积同比下降12.3%、22.6%，房企资金压力下施工节奏放缓。竣工面积同比降幅收窄至-23.4%。1-5月商品房销售面积下降10.8%，销售额下降13.5%，但销售额降幅收窄反映销售端处于底部震荡修复阶段。1-5月商品房待售面积同比降幅收窄至-0.4%。5月70大中城市中有16城新建商品住宅价格环比上涨。销售正在由“以价换量”切换到价格底部企稳、结构持续修复的阶段。6月房地产销售预计延续弱修复，但斜率或放缓。
- 制造业投资：1-5月制造业投资下降0.4%，增速首次转负。5月单月降幅收窄至-4.21%。企业因成本上涨选择延后扩建计划，设备更新对制造业投资的边际贡献减弱。分行业看，计算机、通信和其他电子设备制造业投资增速扩大，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资增速最高。下半年“六张网”、城市更新政策发力，有望托举建安投资回暖。6月制造业投资大概率于0%左右持续磨底，呈现总量低位弱修复、新动能领域表现强劲的分化特征。
- 社会消费品零售总额：1-5月同比增幅收窄至1.4%，5月单月下降0.6%，单月增速自2023年以来首次转负。主要受部分地区高温多雨、前期“以旧换新”透支需求、汽车等大宗耐用消费品拖累影响。5月单月除汽车以外的消费品零售额同比为1.74%。1-5月服务零售额同比增5.4%，增速较1-4月小幅收窄，但持续显著高于商品零售增速。6月618大促有望短期拉动消费回暖，旅游、文娱等服务品类仍将提供结构性增量支撑；但商品消费修复节奏偏弱，家电、家具、建材等地产后周期耐用品持续受行业下行压制，整体消费仅维持温和弱修复格局。
- 风险提示：政策落地节奏不及预期风险，海外经济超预期波动风险。
