统计局2026年1-5月房地产数据点评：5月房价指标持续边际好转，关注地产股估值修复空间

房地产 2026-06-16 国信证券单字一个翔

销售数据改善
- 2026年1-5月，商品房销售额同比-13.5%（较1-4月收窄1.1pct），销售面积同比-10.8%（较1-4月扩大0.6pct）。5月单月销售额同比-9.3%（较4月扩大1.7pct），销售面积同比-13.2%（较4月扩大3.7pct），销售额表现优于销售面积。
- 相比2019年同期，5月销售额/面积分别为50%/45%。
房价企稳迹象
- 新建商品房销售均价连续3个月环比增长，1-5月同比-3.0%（较1-4月收窄1.9pct），5月同比+4.5%。
- 70城房价：5月新建/二手房价同比降幅均收窄（新建-3.6%/二手-5.9%），一线城市环比连续4个月为正。
投资与资金面承压
- 房地产开发投资同比-16.2%（较1-4月扩大2.5pct），房企到位资金同比-19.0%（较1-4月扩大0.6pct）。5月单月投资/资金同比分别-24.4%/-21.5%。
- 销售回款改善（定金预收款同比-16.1%，较1-4月收窄1.5pct；按揭贷款同比-28.0%，收窄3.7pct），拖累减轻。
- 相比2019年同期，5月投资/资金分别为54%/43%。
开工竣工分化
- 新开工面积同比-22.6%（较1-4月扩大0.6pct），竣工面积同比-23.4%（较1-4月收窄0.6pct）。5月单月新开工同比-24.6%（收窄2pct），竣工同比-20.0%（扩大1pct）。
- 新开工面积历史最低（5月仅19%），但竣工面积仍处高位（5月53%），待售面积同比-0.4%（3年以下占比74%），库存压力较轻。

估值修复逻辑：地产股折价幅度已过度悲观定价，数据持续改善未反映在股价，若趋势向好，少量空转多即可提振。假设高频数据不二次探底，房价止跌共识将形成，部分城市上涨，减值压力降低。
投资策略：建议增配地产股，优选折价充分、拿地积极、风险出清标的。个股推荐：招商蛇口、中国金茂、华润置地、我爱我家、贝壳-W。