2026年5月度宏观数据点评：5月宏观数据走势分化，“供强需弱”格局更为明显

总体来看，5月宏观数据呈现明显分化态势。工业生产提速，主要受出口高增（名义增速10.1%，连续两个月超10%）和高技术制造业（同比15.1%，加快2.3个百分点）带动，芯片、锂离子电池、工业机器人等产品产量高增。社会消费品零售总额同比下降0.6%，为2023年疫情后首现负增长，主要受上年高基数、消费补贴政策退坡、居民消费信心下滑（4月信心指数降至89.0）等因素影响，汽车、家电等可选消费品零售额大幅负增。固定资产投资同比下降4.1%，降幅扩大，主要因基建投资（5月同比-9.8%，连续两个月负增长）受财政支出放缓和出口高增影响，制造业投资（1-5月同比-0.4%）受PPI快速上涨和反内卷政策影响，房地产投资（1-5月同比-16.2%）持续调整。核心观点：5月新旧动能转换加速，高技术制造业成为工业增长关键引擎；短期内宏观政策将保持定力，但下半年若外需走弱，可能加码逆周期调节（降息降准、增发政府债券等）。预计6月工业生产增速回落至4.3%左右，社零增速回升有限（徘徊于0%附近），基建投资全年增速或达4.0%-4.5%，房地产投资全年降幅或收窄至10.0%左右，但需关注政策效果。