4月通胀数据点评供强需弱延续，价格走势温和

报告要点：

CPI走势温和，内需修复较缓

• 4月CPI同比增长0.3%，略高于市场预期的0.3%，较前值上行0.2个百分点，显示通胀温和增长。
• 环比CPI由降转涨，上涨0.1%，显示价格走势温和。
• 同比新影响约为0.4个百分点，翘尾影响约为-0.1个百分点，显示通胀压力主要由新涨价因素推动。

非食品类支撑价格上行

• 食品类价格环比下降，成为通胀的拖累因素，影响CPI下降约0.19个百分点。
• 非食品类价格则对CPI形成支撑，特别是假期出行服务、国际大宗影响下的汽油、金饰品等价格上涨，影响CPI上涨约0.15个百分点。

内需修复缓慢，服务价格反弹

• 服务价格环比由负转正，受到清明假期出行热情的推动。
• 核心CPI小幅回升至0.7%，反映出内需虽有改善，但仍面临需求不足的挑战。

PPI表现偏弱，内需定价工业品价格持续下行

• 4月PPI同比下降2.5%，不及市场预期，环比下降0.2%。
• 生产资料价格下降较为显著，表明国内需求修复节奏较慢，供需缺口持续存在。
• 内外需定价工业品价格分化，外需定价工业品价格延续涨势，而内需定价工业品价格持续下行。

政策展望：关注通胀对于后续政策决议的影响

• 目前国内物价处于低位，结构性问题明显，包括需求不足导致的供需缺口矛盾，这使得稳经济、稳物价政策存在加码的空间。
• 预计未来货币政策将维持宽松方向，为提振物价不排除降准降息的推出。

风险提示

• 地缘政治冲突不确定性可能影响全球供应链和价格走势。
• 国内稳增长政策不及预期可能影响经济复苏速度和通胀水平。

此报告通过分析4月中国的CPI和PPI数据，揭示了当前经济环境下通胀的温和增长状态以及内需修复的进展，同时强调了政策应对通胀和经济复苏的关键考虑点。