首次覆盖报告：深耕视觉量检测，CPO与半导体检测设备开启新成长

天准科技是国内领先的工业视觉装备平台企业，深耕视觉量检测领域二十余年，技术积累深厚，并已成功拓展至半导体检测、PCB装备及具身智能方案等领域。公司核心业务包括视觉量检测装备、视觉制程装备和具身智能方案，其中视觉量检测装备收入占比最高，但公司正积极推动业务结构优化，提升高附加值产品占比。

行业前景： 中国机器视觉市场规模增速显著高于全球，国产替代趋势明显。受益于AI需求爆发，光通信、半导体及高端PCB等相关产业厂商大幅增加产能，带动视觉检测设备需求持续增长。中国高端制造领域对检测精度、效率及缺陷识别能力要求提升，推动视觉检测装备价值量与渗透率不断提高，国产厂商有望加速实现进口替代。

公司业务：

• 视觉量检测装备： 受益于光模块及CPO产业扩张需求，相关高端检测设备有望持续增长。公司已进入中际旭创、新易盛等头部光模块客户供应链，并持续拓展半导体检测业务。
• 视觉制程装备： AI服务器及高速交换机推动高多层、高阶HDIPCB需求快速增长，公司LDI激光直写及CO₂激光钻孔设备加速放量。
• 具身智能方案： 人形机器人大脑域控制器业务快速增长，持续获得智元、银河通用等主流人形机器人厂商订单。公司星智系列控制器已实现数千台批量出货，并持续获得新签订单。

财务表现： 公司业绩随行业景气共振，盈利具韧性。2021-2025年，公司已完成由消费电子单一业务向多元平台型视觉装备企业的转型。2025年，公司视觉量检测装备和视觉制程装备业务均实现高增长，具身智能方案业务也保持快速增长。

盈利预测： 预计公司2026-2028年营业收入分别为23.76/30.22/37.78亿元，同比+32.7%/+27.2%/+25.0%；归母净利润分别为1.73/2.33/3.14亿元，同比+126.9%/34.8%/34.7%。

投资建议： 首次覆盖，给予“增持”评级。公司业务持续向高附加值领域升级，受益于光模块及CPO扩张，公司检测装备需求有望持续增长；同时，苏州矽行半导体明场检测设备向14-28nm先进节点突破，有望打开半导体量检测成长曲线。

风险提示： 光模块、CPO及高端PCB检测设备需求低于预期；公司半导体量测与检测设备验证及客户导入进度低于预期；公司具身智能方案业务拓展低于预期。