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2026年Q2盈利韧性强劲，业绩超市场预期

2026-06-16 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟东吴证券 xingxing+

业绩超市场预期：公司发布2026年H1业绩预告，归母净利31.3~33.7亿元，同增95~110%；扣非归母净利24.3~26.0亿元，同增110~125%。Q2归母净利16.8~19.3亿元，同增234~282%，环增16~33%；扣非净利13.1~14.9亿元，同增288~339%，环增18~34%，均超市场预期。
Q2出货及业务表现：Q2排产50GWh，预计出货40-45GWh，同环比+55%/+20%，其中动力15GWh+，储能25GWh+。预计2026年总出货量200GWh，同增65%（动力90GWh，同增80%，大圆柱10-20GWh；储能110GWh+，同增60%）。公司持续推出新品，大方形规划240GWh，大圆柱规划80GWh，未来有望放量。2027年目标出货量增长50%至300GWh+。
经营韧性及盈利能力：Q2原材料上涨，公司通过价格联动、供应链多元化、战略采购及金融工具缓冲成本波动，毛利率环比提升，预计单Wh盈利0.025元，动储业务贡献利润10-11亿元。整体经营韧性较强，Q3盈利有望进一步上行。
消费类业务：预计Q2消费类业务同增10-20%，贡献利润近4亿元；思摩尔投资收益0.5-1亿元，其他投资收益2亿元+，环比基本持平；含股权激励费用2亿+；非经贡献4亿（主要来自政府补助和套保收益）。
盈利预测与投资评级：维持2026-2028年归母净利72.3/95.2/124.2亿元预期，同比+75%/+32%/+30%，对应PE为18x/13x/10x。考虑到出货高速增长，给予2026年30x估值，目标价103元/股，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动超预期，电动车销量不及预期。