5月动力电池装车量同环比继续回升，储能需求维持高景气。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026年5月中国内地动力电池装车量71.9GWh，同/环比增长25.9%/15.2%；其中磷酸铁锂电池装车量58.4GWh，占总装车量81.2%，同/环比增长25.4%/14.9%，继续维持主导地位。1-5月，中国内地动力电池累计装车量259.1GWh，同比增7.3%。从产销口径看，5月我国动力和储能电池合计产量191.7GWh，同/环比增长55.2%/4.2%；合计销量182.2GWh，同/环比增47.4%/11.0%，其中储能电池销量55.2GWh，同比增长52.7%，占总销量30.3%。出口方面，5月动力和储能电池合计出口29.3GWh，同/环比增53.7%/-7.6%，占当月销量16.1%；其中储能电池出口9.2GWh，同/环比增66.2%/-19.9%。5月数据反映中国内地动力端需求环比修复，同时储能需求仍是支撑电池出货和排产的重要增量来源。
海外：中资电池企业全球份额继续提升，中国以外市场渗透率维持高位。根据SNE Research数据，2026年1-4月非中国市场电动车电池装车量为162.7GWh，同比增长21.0%，宁德时代与比亚迪在中国以外市场合计份额达到44.2%，显示中资厂商在海外市场的渗透仍在提升。全球市场方面，2026年1-4月宁德时代和比亚迪分别以40.1%/14.2%的市场份额位列全球前两位，全球前十大电池企业中有七家来自中国，合计份额达到72.2%。我们认为，海外电动车需求增速虽存在区域分化，但中资电池企业依托成本、技术迭代和客户结构优势，全球份额仍有望延续提升。
宁德时代钠电储能系统将进入首批交付，钠电从产业事件走向商业化验证。继4月发布新一代钠离子电池、并与海博思创签署钠离子电池储能战略合作协议后，宁德时代在6月进一步披露钠电储能系统交付进展，预计今年9月向客户交付首批钠离子电池储能系统，并实现全年GWh级出货。从应用场景看，大型独立储能电站、算电协同项目、虚拟电厂、高频调频储能以及4-8小时长时储能，有望成为钠电率先落地的方向。我们认为，钠电的价值不在于短期全面替代锂电，而在于凭借低温性能、安全性、循环寿命和资源保障优势，在储能、启停电源、备用电源和部分低速交通场景中补充锂电体系。海外方面，通用汽车近期也宣布与Peak Energy合作开发面向电网侧储能的钠电，进一步验证钠电在储能场景的产业化方向。
锂电排产维持高位，材料端价格信号开始从低库存环节向高端有效产能扩散。根据高工锂电数据，进入2季度，储能在月度排产中的占比仍维持在四成以上。产业链排产数据显示，5月中国锂电市场排产约249GWh，6月预计进一步提升至268GWh，环比增7.6%，其中储能电芯排产占比仍超过四成。材料端看，六氟磷酸锂在库存降至低位后率先涨价，磷酸铁锂、铜箔、隔膜等环节也开始出现结构性议价信号。我们认为，本轮材料端价格修复并非全链条同步涨价，而是更多集中在库存更薄、认证壁垒更高、产品结构更优的环节。高端有效产能、储能型产品和快充/高压实适配产品更容易获得订单和价格支撑，而同质化产能仍面临客户议价和库存压力。
投资观点：需求高景气与价格修复共振，继续看好龙头及具备高端有效产能的材料企业。5月电池行业呈现三个积极信号：一是动力电池装车量同环比继续修复，储能需求维持高增长；二是部分材料环节从“去库存”进入“重新议价”，行业盈利弹性有望从电池端向材料端逐步传导。短期来看，出口退税下调后行业仍面临成本传导和海外价格竞争压力，但中长期有助于推动落后产能出清和行业集中度提升。个股方面，建议重点关注兼具成本优势、技术壁垒、储能布局和全球化能力的行业龙头宁德时代（300750 CH/买入）；材料环节建议关注具备高端有效产能、客户认证和成本控制能力的六氟磷酸锂、磷酸铁锂、隔膜和铜箔龙头。
