投资观点：震荡
聚酯
报告日期：2026-6-15
核心观点：
全球PET瓶片产业正处于深度重构阶段，主要特征为产能出清、出海建厂与rPET供给崩塌，呈现“产业增长与清退同时进行”的格局。
关键数据与研究结论：
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产业重构（偏空）
- 全球原生PET瓶片有效产能约4300万吨/年，中国占比50%（设计产能2138万吨/年）。
- 2023-2026年全球产能快速投产，同时累计关停/退出逾160万吨（2025-2026年关闭7座rPET回收设施）。
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产业增长与清退并行（偏空）
- 2026年全球瓶片产能格局：IVL降至约420万吨（Rotterdam关闭及rPET剥离）、Alpek降至约292万吨（Cedar Creek和Reading关闭）、万凯新材升至约330万吨（尼日利亚项目投产）、SASA升至约200万吨（33万吨瓶片+175万吨PTA投产）。
- 中国产能占比从40%提升至50%，因非中国地区产能退出速度快于中国新增速度。
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rPET供给崩塌（偏空）
- 全球食品级rPET产能严重不足，品牌商下调再生塑料目标（可口可乐从2030年50%延至2035年35-40%，百事从50%延至40%+）。
- 美国7座rPET回收设施在15个月内关闭，损失近25%运营产能。
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主要企业动态
- IVL：Rotterdam工厂永久关闭，rPET资产剥离，瓶片产能收缩。
- Alpek：关闭Cedar Creek和Reading工厂，产能大幅下降。
- 万凯新材：尼日利亚30万吨装置即将投产，印尼75万吨项目计划2026年下半年开工。
- SASA：土耳其聚酯产能扩张至约200万吨，Yumurtalık综合化工区计划2026年开工建设。
- Reliance Industries：印度本土产能约100万吨，rPET产能维持6万吨/年。
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全球产能在建与规划
- 尽管整体产能置换，但区域性投资仍在进行，项目特征为规避贸易壁垒、靠近终端市场、配套rPET能力。
风险提示：关注伊朗局势对瓶片市场的扰动。
