乙二醇、短纤、瓶片年报：乙二醇扩产周期下供应压力大，聚酯产能增速放缓

第一部分：产能扩张周期下的乙二醇

• 行情回顾：2025年初受原油与煤价下跌影响，乙二醇价格单边下行；年中因装置检修与聚酯高开工形成供需错配，价格在4200-4600元区间震荡；下半年裕龙石化等新装置投产预期强化，市场关注远期供应压力，乙二醇价格持续承压。贸易摩擦抑制终端需求，下游出口承压。
• 乙二醇投产与供应情况：2025年新增产能170万吨，包括合成气法正达凯（一期）、裕龙石化、宁夏畅亿；合成气制乙二醇总产能为1096万吨。2026年预计新增产能230万吨，包括巴斯夫湛江、华锦阿美、中沙古雷等；海外装置印度Bharat（15万吨）和伊朗Pars（50万吨）也将投产。乙二醇供应宽松，预计2026年低价运行。
• 乙二醇进口量与港口库存：2025年进口688万吨，主要来源沙特阿拉伯（53.41%）、加拿大（13.44%）、美国（8.13%）。4月-8月华东港口库存去库，9月起累库至80万吨以上，较年中累库40万吨。 第二部分：聚酯及终端情况
• 纺织行业运行回顾：2025年纺织品类商品零售额稳健复苏，服装出口额上半年高位，下半年受关税影响有所下降，全年预计与上年持平。轻纺城市场成交量维持在较高水平，行业营业收入预计超上年。
• 聚酯新增产能及终端开机情况：2025年聚酯新增产能446万吨，增速5.16%，涤纶长丝占比56%。2026年预计新增产能376万吨，增速4.17%，涤纶长丝占比33.5%，聚酯瓶片占比26.6%。2025年受关税影响，下游织造、加弹开机率偏弱，库存压力显现。
• 聚酯出口情况：2025年聚酯产品出口量增长，瓶片出口同比增长显著，主要受益东南亚市场需求；短纤出口同比增长29.5%，长丝出口受印度BIS认证取消影响，库存去化支撑国内价格。 第三部分：后市展望及策略推荐
• 乙二醇供应宽松，2026年预计低价运行，关注低价下装置负荷变动及新装置投产情况。
• 聚酯产能增速放缓，2026年短纤行业竞争加剧，瓶片面临国内供应增量压力，国内需求疲软。原料PTA供需结构好转时，短纤和瓶片价格有望跟随成本端回升。
• 策略推荐：乙二醇价格低位宽幅震荡，逢低多操作；乙二醇05合约关注低价反弹和正套机会。