新能源与公用事业行业2026下半年展望：聚焦储能装机新机遇

2H26年板块核心观点：逆变器/储能>光伏玻璃>多晶硅>运营商>电池片

核心观点： 储能需求保持高速增长且竞争格局较好，光伏需求增长放缓且仍处于产能过剩状态，运营商则面临限电等挑战。

关键数据：

• 储能系统： 2025年全球储能系统出货421.16 GWh，同比增长75.48%；1Q26出货126.40 GWh，同比增长78.78%。预计2026年全球储能系统出货增速仍达42%。
• 光伏制造： 2025年全球光伏硅片/电池片/组件出口金额分别为7.65/24.73/92.58亿美元，同比增长25%/123%/23%。
• 光伏玻璃： 中国内地2.0毫米光伏玻璃每平米价格已由2025年底的11元跌至目前8.5元。
• 多晶硅： 截至2026年4月底，行业库存为50.6万吨，库存天数约半年。
• 电池片： 2025年初至今白银价格涨超1.5倍。

研究结论：

• 储能系统： 预计未来几年储能需求仍将保持快速增长，尽管面临竞争加剧，但由于壁垒较高，储能系统利润率仍可维持合理水平。看好大储系统集成商和AIDC储能细分赛道。
• 光伏制造： 预计未来光伏行业大概率通过市场化手段实现产能出清，因此行业亏损将相比此前预期或持续更长时间。龙头企业有望迎来产品价格和市占率的双重回升，业绩有望大幅修复。偏好盈利能力强、估值较低的龙头福莱特玻璃和多晶硅龙头协鑫科技。
• 运营商： 新政后挑战仍在，算电协同规划升级，绿电或成未来盈利关键。建议关注3Q26公布的中期业绩以评估运营商盈利稳定性改善幅度。
• 光伏玻璃： 供过于求下产品价格持续新低，加速落后产能出清。偏好盈利能力强、估值较低的龙头福莱特玻璃。
• 多晶硅： 期待能耗新国标落地。看好盈利优势较大的颗粒硅龙头协鑫科技。
• 电池片： TOPCon盈利短期修复，高银价扩大ABC电池优势。偏好BC龙头爱旭股份。

选股建议：

• 行业首选： 阳光电源（300274 CH/买入）
• 其他关注： 海博思创（688411 CH/未评级）、福莱特玻璃（6865 HK/买入）、协鑫科技（3800 HK/买入）、爱旭股份（600732 CH/买入）、大唐新能源（1798 HK/买入）