爱芯元智是AI推理系统芯片（SoC）行业龙头，其终端及边缘AI产品在视觉AI推理、智能驾驶等应用场景具备广阔落地潜力。预计公司收入在2025-27年将实现73% CAGR，2027年EBITDA将转正，2028年实现净利润转正。首次覆盖给予买入评级，目标价36港元。
核心技术平台：
- Axera Neutron混合精度神经处理单元（NPU）：高效且高性能的AI处理能力，兼容主流AI模型。
- Axera Proton AI图像信号处理器（AI-ISP）：AI算法实时优化视觉数据，提升图像质量。
- Pulsar2工具链与软件开发套件（SDK）：满足AI推理的“计算”需求，支持实际的“感知”应用。
市场地位：
- 全球视觉终端AI推理芯片市场按出货量排名第五。
- 中国内地智能驾驶系统级芯片/边缘AI推理芯片市场分别位列第二、三名。
- 中国内地边缘AI推理芯片市场第三大供应商。
产品组合：
- 终端计算产品：视觉感知SoC、视觉感知辅助SoC与芯片，主要部署于网络摄像机或同轴摄像机。
- 智能汽车产品：M55H、M57、M76H和M97，分别主要面向L2与L2+ ADAS应用场景。
- 边缘AI推理SoC产品：8850 SoC，专门面向边缘AI推理。
成长战略：
- 专注研发与创新以保持技术领先：持续增加研发投入，改进核心技术。
- 与业务伙伴共同培育生态系统：通过战略合作与协同创新，推动供应链的同步进步。
行业概览：
- 终端与边缘AI推理市场迎来快速增长，2024年全球市场规模达到6067亿元人民币。
- 终端AI推理芯片市场：高端化与稳健增长，中高端芯片出货量占比将提升。
- 智能汽车AI芯片市场：智能驾驶的普及推动增长，中国内地市场增速尤为显著。
- 智能边缘AI推理芯片市场：仍处于早期阶段，但增长潜力巨大。
财务预测：
- 收入将在2025–2027年实现73% CAGR，2026/2027/2028年分别实现52%/98%/117%的增长。
- 毛利率有望进一步改善，2027年达到38.9%。
- EBITDA有望在2027年转正，2028年实现净利润转正。
投资风险：
研究结论：
爱芯元智凭借其平台化技术架构和竞争力产品组合，在终端与边缘AI推理芯片市场具备广阔的增长空间，未来发展前景值得期待。
