聚丙烯早报：美伊停火两周，PP高位回落

期货研究报告 2026年4月10日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：聚丙烯——震荡 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：PP2605合约4月9日开盘价为8800元/吨，最高价9125元/吨，最低价8714元/吨，收盘价为9117元/吨，较前一交易日上涨215元/吨，较上一日涨幅2.42%；持仓量为24.0万手，较前一交易日减少10867手，主力逐步移仓至2609合约。 供给：国内PP供应端仍处收缩周期，镇海炼化、四川石化、辽阳石化等装置持续停车，4月上中旬检修计划不变，行业整体开工率维持66.5%低位。但成本暴跌后油制、PDH装置亏损短暂收窄，部分企业降负意愿减弱，供应收缩预期弱化。上半年无新增产能投放，拉丝标品货源偏紧，但成本崩塌主导下，供应支撑已完全失效，市场转向情绪与成本驱动。 需求：下游塑编、BOPP、注塑刚需平稳，开工率分别为48%、59%、61%。清明后食品包装、日用注塑订单小幅回暖，但原料价格连续暴跌引发“买涨不买跌”心态，下游从“暂停采购”转为“观望询价，少量刚需补货”。加工利润虽修复，但企业仍不敢囤货，以短单、小单、随用随采为主，需求端对价格无明显拉动，仅存低位刚需承接。 库存与结构：截至4月9日，国内PP社会库存57.2万吨，环比微降0.6万吨，仍处近五年同期低位。价格连续暴跌后，贸易商抛货减缓，厂库去化小幅改善，库存结构暂稳，但低库存支撑逻辑已被成本崩塌打破，行情跟随成本端原油走势。 结论：原油暴跌后震荡，成本端支撑减弱，叠加OPEC+增产预期，市场恐慌情绪蔓延，PP短期维持弱势震荡格局。供应收缩，低库存基本面仅存边际支撑，无法对冲成本下行压力。下游刚需平稳但无补库意愿，预计PP短期低位偏弱运行，关注原油价格波动情况及下游补库情况。 操作建议：PP2605合约短期成本端不确定性增强，操作上以观望为主。 风险提示：1、中东局势反复，美伊冲突再起致原油暴涨。2、装置检修超预期，供应大幅收缩。3、下游刚需集中补货引发低位反弹。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、基差&价差 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 二、供给 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 三、需求 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 四、库存 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 五、生产利润 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司是专营 国内期货业 务的有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可 证 》，浙江省工商行政管理局核 准 登 记注 册（ 统 一 社 会 信 用 代 码 ：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大型 期 货 公 司之 一 。公 司 现 为中国金融期货交易所全面结 算 会 员 单位 ，为 上 海 期 货 交 易 所 、郑 州 商 品 交易 所 、大 连 商品 交 易 所 全 权 会 员单 位 ，为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、中 国 证 券 投 资 基 金业协 会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】