核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：中东地缘扰动仍是影响原油波动的核心变量，短期地缘消息主导油品价格，但中东局势正朝降温趋势发展。沥青自身基本面显示，供应端6月排产环比减少，供应维持偏低水平，远期重油贴水报价走强提升沥青远期估值；需求端整体表现平淡，但季节性走强和气温回暖带动阶段性提振。
- 策略建议：沥青基差、月间套维持多配，单边逢快速下探后近月仍具备多配机会。短期扰动后资金空单止盈或宏观消息对盘面造成较大波动，需注意仓位控制。
- 近端交易逻辑：沥青生产利润下滑、原料偏紧、开工率低；中东局势影响供需两端负荷；短期需求季节性走强，波动空间需靠成本端原油带动；前期“十五”需求脉冲平淡主因资金短缺。
- 远端交易预期：主要围绕成本端原油波动、产业政策（税改、产能清退）、“十五五”规划（无超预期带动）、地缘局势和大国制裁影响原油进行交易。
价格及价差预测
- 行情定位：偏强震荡，关注BU2609支撑位表现，基差、月差及对冲套利策略建议暂停更新。
- 基差策略：盘面因地缘扰动，基差阶段性偏强，关注BU09基差逢低多配机会。
- 月差策略：基差偏强，月差或走强趋势。
- 对冲套利策略：沥青与原油crack短期偏强驱动。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：中东局势谈判不确定性、油田被动减产、原料收紧致炼厂减产、终端需求季节性走强及补库。
- 利空信息：沥青现货成交乏力、下游观望情绪、霍尔木兹海峡船舶数量增加、美伊停火协议预期。
- 现货成交信息：华南、长三角等地价格上涨50-235元/吨，北方市场缓慢提升，炼厂低产或间歇生产，库存下降，看涨情绪集中。
- 现货市场后市展望：美伊局势不稳、原油高位、成本高企、供应量难大幅提升、终端需求逐步释放，供需偏紧，价格高位坚挺。
- 下周重要事件关注：地缘局势变化、中东原油物流情况、霍尔木兹海峡通航及美伊停火协议。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 单边走势和资金动向：沥青盘面震荡偏弱，市场情绪谨慎，重点席位净多持仓增加，反映部分机构转乐观，但盈利席位净多略减。
- 基差结构：整体持稳，盘面小幅贴水，地缘扰动支撑活跃度。
- 月差结构：绝对价格跳涨但月差仍维持走弱Back结构，符合下游按需拿货特征。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：
- 焦化料市场：价格上涨50-4850元/吨，供需偏紧，炼厂挺价，沥青价格坚挺，地炼利润有限。
- 进出口利润跟踪：
- 韩国市场：华东到岸价640-650美元/吨，人民币完税价约5000元/吨，贸易商销售库存，价格高于国产200-300元/吨，需求有限。
- 新马泰市场：新加坡沥青华南到岸价710-720美元/吨，人民币完税价约5500元/吨，零星船货到国内，库存短期支撑，价格坚挺。
- 进口沥青市场综述与展望：供应紧张，销售价格坚挺。
供需及库存推演
- 供应端及推演：
- 2026年1-6月产量：预计999万吨，同比减少320万吨，跌幅24%，中石化同比下跌58%，中海油上涨13%，地炼下降12%。
- 6月产量：预计130万吨，环比增5万吨，环比涨4%，同比减102万吨，同比跌44%，或创2014年2月以来单月产量第二低点。
- 炼厂排产计划：中石油增11万吨（防水沥青为主），中石化维持低位，中海油持平，地炼环比降11%，部分炼厂或复产。
- 需求端及推演：
- 改性开工率：多数地区稳定，东北及华中放缓，华东及西南提升。
- 出货量：需求稳定，改性开工率变化不大。
- 地方政府专项债：新增发行额对需求无超预期带动。
- 道路、防水、焦化、船燃需求：季节性走强，气温回暖带动补库。
- 库存端及推演：
- 社会库存：多数地区需求释放，库存整体下降，华南小幅上升。
- 天气展望：未来10天东北地区多降雨，华南持续降雨，江南北部江汉东部出现集中期，降水量较常年偏多3-8成，部分地区超1倍。
