外汇周报：地缘降级油价下挫，美元溢价回吐人民币偏强

市场分析

本周美元兑人民币定价主线由能源避险溢价转向地缘降级后的美元溢价回吐，转折点为周四美伊冲突缓和信号出现，导致风险偏好回暖，布伦特原油单日急挫逾4%。美元偏强主要源于高油价推升再通胀担忧和避险配置，地缘降级后溢价迅速回吐。美国5月CPI同比升至4.2%，但核心CPI环比仅0.2%，显示通胀主要受能源冲击驱动，美联储短期内难以转向宽松，市场对年内降息定价仍接近于无。人民币走强是基本面主动偏强与外部美元被动走软的叠加，5月CPI仅涨1.2%，出口同比增长19.4%，经常账户顺差与结汇需求构成底部支撑。

其他货币

欧元本周更多被动受益于美元走软，油价回落对欧元区构成边际利好，但增长端疲弱未改变，上行仍需增长企稳的配合。日元交易逻辑具有两面性，地缘降级若仅带来风险偏好修复则被动跟随，若引发套息空头集中平仓可能引发急速反弹，160为强阻力与干预预期区。

策略

美元兑人民币：整体维持偏弱震荡，可参考6.74至6.80区间，短线需警惕协议落地反复与升值过快获利了结，重点跟踪美伊协议进展、油价走势及下周FOMC。欧元：1.13至1.17区间，方向上仍跟随美元，若油价持续回落叠加美元多头平仓有望上探1.17。日元：关注157至160区间，160为强阻力与干预预期区，若地缘降级触发套息平仓需警惕美元兑日元向157下方快速修复。

风险

地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。