石化周报：油价回吐地缘冲突溢价，低库存支撑原油强格局

油价回吐地缘冲突溢价，低库存支撑原油强格局。巴以冲突没有进一步激化，且相关的外交行动在持续推进，中俄两国表态呼吁双方立刻停火停战、建立人道主义救援通道，实现巴以和平共处；美国多次提醒以色列，要减缓对加沙地区的攻势行动，因此，本周油价部分回吐地缘冲突带来的溢价。同时，美国声明，暂时取消针对委内瑞拉国家石油公司及相关实体的部分制裁，有效期6个月，从而供应端的中断风险不断降低。据OPEC数据，9月，委内瑞拉的原油产量为73万桶/日，摩根士丹利预计到年底，委内瑞拉将额外向美国出口20-30万桶/日的石油，且到2024年下半年，委内瑞拉石油产量将进一步增加10-20万桶/日，预计2024年的产量将为90-100万桶/日。地缘冲突的局势变化和委内瑞拉可能的供应提升导致油价本周有所回落，然而，后续来看，相比OPEC预测的2024年全球225万桶/日的需求增量而言，委内瑞拉的提产量相比需求增量仅占不到10%，同时，美国补充SPR的长期规划也将支撑供需格局偏强，短期内，美国今年12月和明年1月分别交付300万桶SPR的规划就将增加10万桶/日的石油需求，且其79美元/桶的高价补库目标价也使得投资者的做空选择非常谨慎。 美元指数上升；油价下跌；气价上涨。截至10月27日，美元指数收于106.58，周环比上升0.42个百分点。原油：截至10月27日，布伦特原油期货结算价为90.48美元/桶，周环比下跌1.82%。天然气：截至10月27日，NYMEX天然气期货收盘价为3.16美元/百万英热单位，周环比上涨8.15%；荷兰TTF天然气价格为14.03美元/百万英热，周环比+3.37%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至10月20日，美国原油产量1320万桶/日，周环比持平。2）成品油：截至10月20日，美国炼油厂日加工量为1519万桶/日，周环比下降21万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量为982/163/473万桶/日，周环比分别变化+6/+5/+4万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升；欧盟储气率上升。1）原油：截至10月20日，美国战略原油储备为35127万桶，周环比持平；商业原油库存为42112万桶，周环比上升137万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为22346/4177/11209万桶，周环比+16/-129/-169万桶。3）天然气：截至10月26日，欧盟储气率为98.76%，较上周上升0.60个百分点。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，国内天然气市场化改革加速推进，且COP28即将召开助力全球甲烷减排，煤层气抽采作为煤炭行业甲烷减排的重要举措之一，若能够得到我国甲烷减排计划的认定，将为煤层气开采行业带来利好，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济复苏不及预期；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 油价回吐地缘冲突溢价，低库存支撑原油强格局。巴以冲突没有进一步激化，且相关的外交行动在持续推进，中俄两国表态呼吁双方立刻停火停战、建立人道主义救援通道，实现巴以和平共处；美国多次提醒以色列，要减缓对加沙地区的攻势行动，因此，本周油价部分回吐地缘冲突带来的溢价。同时，美国声明，暂时取消针对委内瑞拉国家石油公司及相关实体的部分制裁，有效期6个 月，从而供应端的中断风险不断降低。据OPEC数据，9月，委内瑞拉的原油产量为73万桶/日，摩根士丹利预计到年底，委内瑞拉将额外向美国出口20-30万桶/日的石油，且到2024年下半年，委内瑞拉石油产量将进一步增加10-20万桶/ 日，预计2024年的产量将为90-100万桶/日。地缘冲突的局势变化和委内瑞拉可能的供应提升导致油价本周有所回落，然而，后续来看，相比OPEC预测的2024年全球225万桶/日的需求增量而言，委内瑞拉的提产量相比需求增量仅占不到10%，同时，美国补充SPR的长期规划也将支撑供需格局偏强，短期内，美国今年12月和明年1月分别交付300万桶SPR的规划就将增加10万桶/日的石油需求，且其79美元/桶的高价补库目标价也使得投资者的做空选择非常谨慎。 美元指数上升；油价下跌；气价上涨。截至10月27日，美元指数收于 106.58，周环比上升0.42个百分点。1）原油方面，截至10月27日，布伦特原油期货结算价为90.48美元/桶，周环比下跌1.82%；WTI期货结算价为85.54美元/桶，周环比下跌2.88%。2）天然气方面，截至10月27日，NYMEX天然气期货收盘价为3.16美元/百万英热单位，周环比上涨8.15%；荷兰TTF天然气价格为14.03美元/百万英热，周环比+3.37%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至10月20日，美国原油产量1320万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至10月20日，美国炼油厂日加工量为1519万桶/日，周环比下降21万桶/日；汽油产量为982万桶/日，周环比上升6万桶/日；航空煤油产量为163万桶/日，周环比上升5万桶/日；馏分燃料油产量为473万桶/日，周环比上升4万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油方面，截至10月20日，美国战略原油储备为35127万桶，周环比持平；商业原油库存为42112万桶，周环比上升137万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为22346万桶，周环比上升16万 桶；航空煤油库存为4177万桶，周环比下降129万桶；馏分燃料油库存为11209万桶，周环比下降169万桶。 欧盟储气率上升。截至10月26日，欧盟储气率为98.76%，较上周上升0.60个百分点。 汽油价差收窄；烯烃价差扩大。1）炼油板块，截至10月23日，美国汽柴煤油的现货价格分别为3.66、4.55、2.89美元/加仑，较上周分别变化了 -1.24%、+2.27%、-4.14%，和布伦特原油现货价差分别为60.47、97.64、28.30美元/桶，较上周分别变化-3.13%、+4.52%、-15.70%。2）化工板块，截至10月26日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油的价差分别为207/188/275美元/吨， 较上周分别变化+4.22%/+ 4.66%/+ 1.63%；截至10月27日，FDY/POY/DTY的 价差分别为1689/1064/2389元/吨，较上周变化-10.73%/-17.64%/-7.83%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，国内天然气市场化改革加速推进，且COP28即将召开助力全球甲烷减排，煤层气抽采作为煤炭行业甲烷减排的重要举措之一，若能够得到我国甲烷减排计划的认定，将为煤层气开采行业带来利好，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至10月27日，本周中信石油石化板块跑赢大盘，跌幅为0.3%，同期沪深300涨幅为1.5%、上证综指涨幅为1.2%，深证成指涨幅为2.1%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至10月27日，本周沪深300涨幅为1.48%，中信石油石化板块周跌幅为0.29%。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为1.78%；油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为2.47%。 图2：本周其他石化子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周九丰能源涨幅最大。截至10月27日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：九丰能源上涨10.14%，东华能源上涨7.25%，国际实业上涨6.46%，蒙泰高新上涨6.32%，康普顿上涨5.08%。 本周和顺石油跌幅最大。截至10月27日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：和顺石油下跌9.40%，齐翔腾达下跌7.59%，博汇股份下跌3.53%，中国石油下跌3.51%，胜通能源下跌3.07%。 图3：本周九丰能源涨幅最大（%） 图4：本周和顺石油跌幅最大（%） 3本周行业动态 10月23日 10月23日，新浪财经报道，油气巨头雪佛龙公司宣布，将以530亿美元的全股票交易收购美国第四大石油公司赫斯（Hess），根据两家公司发布的声明，雪佛龙将以每股171美元的价格收购赫斯股票，较赫斯上周五的收盘价相比溢价约4.9%，包括债务在内，此次交易的企业总价值为600亿美元，预计此次交易将于2024年上半年左右完成。此次收购后，雪佛龙将拥有圭亚那海外石油勘探项目的30%股权，该项目占地660万英亩，拥有110亿桶原油储量。同时，雪佛龙还将拥有46.5万英亩的巴肯（Bakken）页岩油项目。 10月23日，据国际文传电讯社报道，俄罗斯副总理诺瓦克建议俄罗斯炼油厂增加冬季柴油产量，并且下令研究禁止煤油出口的可能性。 10月23日，财联社报道，欧盟正在考虑延长今年2月推出的紧急天然气价格上限，因为担心中东冲突和波罗的海输气管道遭破坏，可能会在今年冬季再度推高天然气价格。 10月23日，央视新闻报道，摩根大通：中东冲突不太可能导致油价长期飙升。预计本季度全球石油市场仍有望从逆差转为平衡状态。布伦特原油价格将在年底达到每桶86美元。 10月24日 10月24日，金十数据报道，美国财政部发表声明，暂时取消针对委内瑞拉国家石油公司及相关实体的部分制裁，有效期6个月，并将视上述协议履行情况调整对委制裁政策。 10月24日，金十数据报道，国际能源署（IEA）表示，因电动汽车增加等因素削弱了投资增长的理由，全球化石燃料需求将在2030年前见顶。 10月24日，金十数据报道，墨西哥限制数十种精炼石油和石化产品的进口。 10月25日 10月25日，据金十数据报道，印尼财政部数据显示，印尼1月至9月石油产量为60.86万桶/日，天然气产量为95.45万桶油当量/日。 10月25日，据金十数据报道，沙特政府数据显示，该国8月石油出口价值同比下降289亿沙特里亚尔，降幅为27.1%。 10月25日，据金十数据报道，巴西国家石油局表示，巴西石油和天然气产量预计到2025年将达到每日超过400万桶油当量。 10月25日，据金十数据报道，日本石油协会（PAJ）表示，截止10月21日当周，日本商业原油库存增加40万千升至1071万千升。 10月26日 10月26日，金十数据讯，预计到2024年下半年，委内瑞拉石油产量将进一步增加10-20万桶/日，预计2024年的产量将在90-100万桶/日的范围内。 10月26日，金十数据讯，截至10月25日当周，新加坡轻质馏分油库存减少168.5万桶，至1125.3万桶的一年半低点；中质馏分油库存增加31.2万桶，至850.4万桶的2周高点。 10月26日，金十数据讯，俄罗斯天然气工业股份公司总裁表示公司储存了728亿立方米的天然气。 10月26日，国际石油网报道，中国石化与沙特阿美签署“延布炼厂+”项目合作谅解备忘录。该项目由中国石化与沙特阿美按照37.5%：62.5%股比合资建设，于2016年投入商业运营。炼厂产能为2000万吨/年，可生产高标准的汽油、柴油、石油焦、硫黄等产品，出口至全球主要消费市场。 10月27日 10月27日，国际石油网报道，我国完成首单国际原油跨境数字人民币结算。 中国石油国际事业有限公司通过上海石油天然气交易中心在交通银行开立的数字钱包，首次采用数字人民币结算了19日在交易中心平台采购的一船原油。 10月27日，国际石油网报道，安徽省统计局发布的数据显示，2023年9月份，安徽省原油加工量69万吨，增长22%，增速比上月加快6.7个百分点；2023年1-9月份