美元兑人民币
- 美元指数震荡偏弱，受美国就业动能放缓、关税政策不确定性及政策博弈压制。美国5月非农就业新增13.9万人，但前值大幅下修，劳动力市场疲弱。制造业受关税冲击持续承压，5月制造业就业减少8000人，ISM制造业指数录得48.5。10年期美债收益率下行，市场对年内美联储降息预期升温。美国财政部启动大规模国债回购操作，被视为“Bessent Put”救市信号。
- 国内经济表现稳中偏强，外部压力缓和，人民币汇率阶段性企稳。4月货物与服务进出口总额同比增长6%，贸易修复态势延续。5月官方制造业PMI升至49.5，生产指数重回扩张区间。财新制造业PMI录得48.3，但企业预期连续回暖，服务业PMI维持扩张区间。日内瓦谈判传出积极进展，对市场情绪修复形成支撑。
- 基本面分析：经济预期差利好人民币，美国劳动力市场放缓，中国出口有韧性，政策托底显效。中美利差中性，美债收益率回升，短期利差有走阔压力。贸易政策不确定性中性，市场对关税实际落地影响谨慎反应。本周人民币偏强更多受美元弱势驱动，短期对贸易不确定性具备一定钝化特征。
欧元
- 欧元区通胀超预期放缓或加强降息预期，制造业仍收缩但恢复趋势明显。5月欧元区调和CPI同比初值为1.9%，核心CPI为2.3%，低于市场预期，强化市场对降息空间的判断。欧央行如期降息25个基点后，行长拉加德强调后续降息“将更难证明合理”，暗示政策接近尾声。欧元区第一季度GDP上修至环比增长0.6%，制造业PMI回升至49.4。
- 本周欧元震荡上行，欧元兑美元一度触及六周新高，市场关注欧央行后续政策路径与美联储分歧的延续。
日元
- 日本制造业小幅回升难掩内需疲软，日本央行释放加息信号。5月综合PMI初值50.2，制造业PMI初值49.4，服务业PMI51。制造业环比上升0.7，但仍低于荣枯水位线；服务业PMI环比下降1.4，综合PMI环比下降0.8。日本央行明确表示若日本经济重拾增长动能，央行将启动加息进程。关注后续日本央行的货币政策计划和美日关税谈判进程。
策略
- 美元兑人民币：短期美元指数受就业修正、政策博弈和关税不确定性影响偏弱，人民币受出口韧性和政策托底支撑走强。美中利差短期仍有走阔可能，人民币汇率或延续双向波动、区间偏强运行。
- 欧元：欧央行释放政策接近尾声信号，与美联储偏鸽预期形成对比，政策分歧利好欧元。经济数据改善增强市场信心，欧元/美元短期仍有上行动能。
- 日元：短期内日元仍受利差和全球风险偏好压制，美元兑日元高位震荡为主。但随着通胀持续与政策立场可能转向，日元贬值空间有限，后续关注日本央行是否释放更明确信号。
风险
- 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。
