公司首次覆盖报告：光伏主业筑底反转，商业航天闭环成型

钧达股份前身为汽车饰件企业，2021年收购捷泰科技进入光伏行业，率先实现N型TOPCon电池大规模量产，出货量稳居行业前列。公司聚焦海外高溢价市场，通过土耳其基地切入美国市场，并积极布局印度、土耳其等新兴市场，2026年一季度实现扭亏为盈。钧达股份前瞻布局商业航天领域，通过战略投资星翼芯能并间接控股巡天千河，形成“太空能源+整星制造+星座运营”的产业闭环，抢抓产业发展机遇。预计公司2026-2028年归母净利润为6.3/11.0/13.8亿元，当前股价对应2026-2028年PE为31.8/18.2/14.5倍。首次覆盖给予“买入”评级。

核心观点：

• 公司成功转型为TOPCon电池龙头，并率先实现大规模量产，出货量稳居行业前列。
• 公司聚焦海外高溢价市场，通过土耳其基地切入美国市场，并积极布局印度、土耳其等新兴市场，实现盈利修复。
• 公司前瞻布局商业航天领域，通过战略投资和控股，形成“太空能源+整星制造+星座运营”的产业闭环，抢抓产业发展机遇。

关键数据：

• 2023年公司N型电池出货量达20.58GW，N型电池出货位居行业第一。
• 2025年公司电池出货量29.54GW，位列行业前列。
• 公司2026-2028年归母净利润预计为6.3/11.0/13.8亿元。
• 公司2026-2028年PE预计为31.8/18.2/14.5倍。

研究结论：

公司具备光伏电池技术优势，并通过聚焦海外市场和布局商业航天领域，构筑了核心卡位优势，未来发展空间广阔，给予“买入”评级。