全球能源周报(06/08-06/12):地缘博弈驱动油气震荡，防御性资产稳健

核心观点

• 油气与传统能源：地缘政治信号反复主导油价震荡回落，全球天然气市场区域分化延续。国际原油呈现冲高回落格局，WTI和布伦特油价均下跌超过6%。霍尔木兹海峡紧张局势和美伊谈判不确定性推升供应担忧，但停火预期升温后地缘溢价快速回吐。美国商业原油库存大幅减少，但汽油库存连续积累，反映终端需求恢复力度有限。天然气市场分化显著：美国亨利枢纽主力期货价格下跌2.73%，库存高于五年均值但极端高温支撑发电需求；欧洲TTF在46-52欧元/MWh区间窄幅震荡；亚洲JKM持续上行。北美钻井数温和复苏，油减气增格局延续。
• 电力与公用事业：欧美电价前期极端分化出现修复，夏季高温与AI需求仍为核心影响因素。美国日前批发电力峰时段现货价格整体上行，但不同区域的价格弹性存在明显差异。中大西洋、中西部在夏季制冷负荷及数据中心等刚性需求支撑下维持高位上行；西北部和南加州则受前期低基数及水电、可再生能源出力波动影响，自低位快速反弹。欧洲日前市场呈现显著区域分化，北欧内部仍存在南北差异，波罗的海三国价格整体上行，西欧方面，法国延续下跌。需求端，AI数据中心、制造业回流与电气化改造持续支撑美国商业与工业用电增长，NERC提示新英格兰、西北及德州在极端高温情景下面临阶段性供电压力。

关键数据

• 国际油价：WTI周跌6.25%至84.88美元/桶，布伦特周跌6.19%至87.33美元/桶。
• 美国原油库存：减少720万桶，远超预期。
• 美国汽油库存：增加18.6万桶，连续积累。
• 美国天然气库存：升至2,686Bcf，比去年同期少5Bcf，比五年平均水平高出151Bcf。
• 美国天然气价格：亨利枢纽主力期货价格报3.10美元/百万英热单位，周跌幅约2.73%。
• 美国电力价格：2026年美国居民零售电价将达到18.2美分/千瓦时，同比上涨5.2%。

研究结论

• 持续关注北美油气管道与公用事业龙头，其稳定现金流与高股息属性在市场波动背景下仍具防御价值。
• 科技板块内部延续分化，短期宜精选具备业绩支撑的细分龙头，避免追逐高估值主题。
• 核电与加密板块波动显著，需控制仓位、警惕情绪驱动下的估值波动。
• 港股公用事业板块整体表现稳健，昆仑能源、长江基建集团及中电控股等基本面扎实、现金流充裕的龙头仍值得持续关注。

风险提示

• 地缘风险引发油价波动。
• 年内加息预期重燃，推高美元指数压制大宗商品价格，同时抬升能源企业融资成本。
• 夏季高温强度不及预期将会削弱能源价格支撑。
• 新能源大规模并网引发的电网稳定性问题。