全球能源周报(05/25-05/29): 地缘风险降温压制油气价格，避险情绪推高公用事业

一、油气与传统能源

• 油价暴跌：美伊停火协议达成，霍尔木兹海峡航运中断风险缓解，战争溢价消退，叠加美国原油产量强劲、全球非OPEC+供应充裕，国际原油市场暴跌约10%。
• 天然气市场：美国天然气价格强势反弹，亨利枢纽期货周涨13.18%，但基本面仍处于淡季库存宽松状态，夏季高温需求预期是主要驱动力；欧洲TTF与亚洲JKM期货价格走弱，前者为高位技术性回调，后者受供货充足与需求疲软拖累。
• 油气上游：北美油气钻探活动温和复苏，生产商整体维持严格资本纪律，未出现大规模扩产。

二、电力与公用事业

• 美国电力市场：东西部电价走势背离，西部及南部因可再生能源超发再现负电价，东部负荷中心受天然气成本与数据中心需求支撑维持中高位；电力全产业链PPI持续上行，电机、变压器等设备价格创阶段新高，反映电网升级与AI配套电力建设需求旺盛。
• 欧洲电力市场：全线大幅反弹，北欧南北电价差创阶段性极值（68欧元/MWh），法国因核电高温降载领涨147.14%，“热静风”现象暴露极端天气下电力系统脆弱性。

三、氢能与可再生能源

• 本周暂无重大行业政策及项目动态，持续关注全球绿氢示范项目落地进度、欧美光伏装机节奏及储能技术商业化突破。

四、投资建议

• 聚焦航空航天与算力基础设施主线，优先配置大陆航空科技控股、西锐等受益于全球航空出行复苏、订单确定性强的航空制造标的，同时关注ForgentPowerSolutions、LumenTechnologies等算力与数据中心产业链标的。
• 香港本地公用事业防御价值凸显，华润电力、港灯-SS延续稳健上涨，可作为防御底仓适度配置。
• 坚决规避受国际油价暴跌冲击的美国油气中游企业、高估值核电与欧洲能源标的、工业材料与半导体设备板块。

五、风险提示

• 地缘政治风险、夏季高温热浪、天然气库存超预期、能源转型不及预期。