2026 年中期宏观经济与投资策略展望：分化・再平衡・新均衡-20260612

核心观点与关键数据

霍尔木兹海峡局势与全球经济影响

• 霍尔木兹海峡预计最晚于三季度末开放，油价维持在80至90美元区间，极端情况下可能飙升至130至150美元，加剧全球经济危机风险。
• 油价上涨10%可能导致美国CPI上升0.2-0.3个百分点，核心通胀率上升0.06个百分点。

美国经济与通胀分析

• PCE与CPI通胀指标差异扩大，主要因存储价格影响，可能影响美联储决策。
• 一季度经济增速2%，私人投资强劲，尤其是AI相关投资，消费动能预计下半年减弱。
• 非农就业数据波动加大，但整体稳定，失业率预计二三季度上行后四季度回落。
• 美联储政策利率维持不变，但市场定价显示加息和降息预期反复，四季度可能降息。

中国经济与政策展望

• 一季度经济增速良好，但实体数据疲软，内需偏弱，K型经济分化加剧。
• AI及新能源领域表现优异，居民消费疲软，房地产市场改善信号模糊。
• 中美贸易投资理事会建立有助于双边问题解决，但地缘政治和出口管制问题仍存。
• 下半年财政政策发力程度收敛，货币政策将依赖经济数据，房地产政策温和推进。

人民币汇率与市场表现

• 全年经济增速预测4.7%，出口表现有望抵消高油价影响。
• 人民币表现良好，主要得益于强劲出口和中美关系改善，预计下半年美元兑人民币汇率稳中略升。

中美市场策略分析

• 中美市场策略需采取攻守平衡，AI作为共同主题，建议关注科技和金融板块。
• 美股AI投资逻辑从硬件确定性转向软件弹性，中国市场聚焦高股息央国企和AI产业链成长股。
• 港股IPO打新持续贡献超额收益，需精选个股与择时兑现。

全球资金流动与市场走势

• 美元加息预期导致资金回流美元资产，新兴市场面临净流出压力。
• 美元走弱将促使资金流入新兴市场，下半年地缘政治不确定性仍存。

投资逻辑与行业配置

• 下半年投资逻辑需平衡攻守，重点关注企业盈利能力和业绩预期。
• 美股关注AI盈利确定性和现金流验证，中国市场提出“Cast”框架策略。
• 港股IPO打新策略建议精选个股并择时兑现，看好高景气科技赛道和部分高弹性周期行业。