宏观周报
大类资产表现
- A股大势研判：上周市场宽幅震荡，上证综指上涨0.1%，沪深300下跌0.8%，创业板指下跌3.2%。美伊有望达成和解，美联储加息预期有所回落，但沃什首秀在即、端午节窗口避险情绪升温，整体风险偏好偏保守，市场短期或难有趋势性修复行情。海外加息预期回落，外部流动性环境边际修复。地缘风险溢价下行，布油价格回落，打破了美伊冲突爆发以来的上行趋势，短期大幅反弹动能不足，高油价对加息预期的推升作用有望弱化。美联储6月议息会议大概率维持利率不变，叠加美伊和解推进，市场对加息时点的博弈进一步延后至四季度。美联储政策表态是短期核心风险点，端午窗口叠加年中资金压力，A股短期或延续弱势震荡格局。
- A股配置策略：配置层面，科技板块延续阶段性休整态势，资金高低切换特征明显。短期可重点关注低位红利资产的避险配置价值，同时布局中报业绩确定性突出的有色、锂电细分品种，把握结构性修复机会。从科技板块来看，行业整体交易拥挤度仍处于相对高位，短期仍需充分换手消化估值，后续才有望开启新一轮趋势性行情。调整阶段，建议侧重配置低位高红利防御板块，优选银行、水电、公路、煤炭等龙头标的，稳健锁定底仓收益。关注中报业绩确定性突出的有色、锂电板块配置性价比提升机会。现阶段随着国际油价回落、海外加息预期逐步降温，大宗商品的宏观压制边际缓解，有色板块估值修复空间打开。锂电板块旺季逻辑持续兑现，行业景气度逐季抬升。
- 行业表现：中信一级行业指数多数下跌，30个行业中，银行、非银行金融、基础化工、有色金属、建材分别上涨4.0%、3.4%、2.0%、1.5%、1.0%，领涨市场；传媒、煤炭、汽车分别下跌5.1%、4.7%、4.7%，领跌市场。
宏观经济及政策动态
- 中国出口高增、物价分化、信贷仍待提振：5月，中国出口同比增长19.4%，延续了年初以来的良好增长态势；1-5月累计同比增长15.5%。原因：全球制造业周期仍处于向上阶段，全球市场需求持续恢复；AI产业链景气度较高。5月，中国进口同比增速27.4%，延续2026年以来的较高趋势。5月，CPI同比增速维持在1.2%。受能源价格上涨影响，交通和通信CPI同比增速从4.6%上升至5.4%。PPI同比增速从2.8%上升至3.9%，上升动力有所放缓。5月，新增信贷5200亿元，同比少增1000亿元，且主要是靠短期贷款及票据融资冲量。新增社融2万亿元，同比少增2607亿元，主要是受信贷、政府债券融资拖累。
行业中观监测
- 生产：钢铁、化工产业链开工率上升，汽车产业链开工率下降。
- 需求：新房、二手房销售均下降。
- 物价：蔬菜价格上涨，原油价格下跌。
资金面跟踪
- 央行流动性：上周货币净投放8858亿元，DR007上行。
- 股票资金：上周A股主要股东资金合计减持金额减少，换手率下降。
