焦煤
- 走势评级：震荡偏强
- 期货表现：期货冲高回落，基差修复至0以上。蒙5#主焦煤报1358元/吨(-24)，活跃合约报1370.5元/吨(-88.5)，基差+7.5元/吨(+64.5)，9-1月差-214元/吨（-28.5）。
- 供需情况：供给减量放缓，需求小幅回落。矿山开工率报69.62%（-1.91），洗煤厂产能利用率报34.64%(-1.65)，焦企生产率报74.39%(-0.48)。
- 库存情况：上游和中游去库，中游累库。矿山精煤库存报174.96万吨(-23.17)，洗煤厂精煤库存329.75万吨(-25.01)，焦企库存933.43（-54.81)，港口库存291.3万吨(+11.2)。
- 研究结论：矿难后产能利用率跌至70%以下，后续有修复空间，但下游尚未引发负反馈。钢材需求疲弱，成本传导不畅。盘面估值趋于合理，短期宽幅震荡。
焦炭
- 走势评级：震荡偏强
- 期货表现：期现上涨，盘面定价一轮提涨。天津港准一级焦报1770元/吨(+50)，活跃合约报2078元/吨(+36.5)，基差-65元/吨(+17.26)，9-1月差-39.5元/吨(+21.5)。
- 供需情况：供需波动较小。焦企生产率报74.39%(-0.48)，钢厂产能利用率报90.29%(+0.05)，铁水日均产量240.86万吨(+0.14)。
- 库存情况：上下游累库，中游去库。焦企库存54.45万吨（+4.4），钢厂库存703.16万吨（+3.6），港口库存214.35万吨（-4.13）。
- 研究结论：成本端支撑下提涨快速落地，盘面预期仍有一轮提涨空间。交易所放松保证金和交易限额，持仓量有望上行。相对焦煤不受蒙煤交割压制，短期走势强于焦煤。
策略建议
- 焦煤：JM09、J09焦多单轻仓参与，多09炼焦利润。
- 焦炭：多09炼焦利润。
风险提示
- 煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险）。
