宏观与产业劈叉，煤焦大方向向上，多09炼焦利润

2024年5月17日 --------------------商品研究 报告内容摘要: --------------------[Table_ReportType]煤焦早报 -----------------期走势评级：焦炭——震荡偏强焦煤——震荡 1.国务院新闻办消息，5月17日住房城乡建设部和自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人将召开国务院政策理性吹风会。 焦煤： 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 现货暂稳，期货反弹。沙河驿蒙古主焦煤报1890元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报2240(-0)。活跃合约报1720.5元/吨(+56.5)。基差169.5元/吨(-56.5)，9-1月差-73元/吨（-15.5）。 供给回升，供需边际转弱。110家洗煤厂开工率报67.92%(+3.82)，低位 回 升，可 能 系山 西 取 消 夜 班导 致。230家 独 立 焦 企 生 产 率 报71.96%(+4.52)，大幅反弹。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 上游去库，下游补库。矿山库存报245.36万吨(-7.9)，洗煤厂精煤库存150.65万吨(-3.08）。247家钢厂库存749.09万吨（+8.39)，230家焦企库存753.68万吨(+34.11)。港口库存227.5万吨(+6)。 焦炭： 现货偏强，期货反弹。天津港准一级焦报2140元/吨(+0)，现货市场偏强运行。活跃合约报2232.5元/吨(+47)，期货反弹。基差78.59元/吨(-47)，9-1月差-78.5元/吨(-80.5)。 供需双增，边际回暖。230家独立焦企生产率报71.96%(+4.52)，247家 钢 厂 产 能 利 用 率 报87.67%(+1.43)， 铁 水 日 均 产 量234.5万 吨（+3.83）。 上游去库，中下游累库。230家焦企库存45.35万吨（-2.16），247家钢厂库存556.71万吨（+11.82），港口库存222.48万吨（+14.18）。 策略建议： 在重要会议提出统筹消化存量房产和优化增量住房后，近期房地产行业政策动作不断。先是杭州、西安全面取消住房限购，再是本周的杭州临安区表示收储商业地产，本周五国务院会同多家相关机构讨论房地产政策。市场对于房地产的悲观预期已经来到底部，后续将边际好转。 产业层面，山西有条件的取消夜班，焦煤供给边际回升，后续可能仍有一定空间，供需边际转好的格局被打破。焦炭方面，供给大幅回升，铁水复产加速，供需双增。在焦煤恢复夜班的情况下，焦炭供需格局将再次优于焦煤，故炼焦利润仍有回升的驱动。 近期宏观层面和产业层面形成了较大的劈叉。宏观层面，房地产利好政策不断，而且与以往不同的是，本次政策出台的速度和力度均是大超预期的。产业上依旧是偏悲观的态度，一方面市场认为房地产去库存对钢材这种前端建材的需求拉动有限，另一方面则是焦煤的成本支撑坍塌。我们认为，目前黑色板块整体估值已经很低，即使焦煤成本坍塌也不具备负反馈的前提条件，煤焦大方向还是会跟随整体宏观环境的回暖向上。对于已经持有J09多单的，建议可以暂时配一个焦煤空头对冲，转为做多炼焦利润（J:JM=1:2）。近期政策超预期使得盘中波动较大，未入场的投资者逢低轻仓试多J09，不宜追高。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：房地产暴雷（下行风险）、粗钢行政减产（上行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】