煤焦周报：焦炭供需格局强于焦煤，多05炼焦利润

煤焦周报：焦炭供需格局强于焦煤，多05炼焦利润 煤焦周报 2023年2月6日 研究所黑色团队 联系电话：0571-28132535 邮箱liukaiyou@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦 19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 行业资讯： 1.美联储加息25基点，虽然鲍威尔表示美国通胀有所缓解还远未达到目标，不过市场给予热烈反映，美股道指大涨2%。 2.2023年1月31日，甘其毛都口岸通关车数突破千车大关。 焦炭 1.现货暂稳，期货回调。2月3日，天津港准一级焦报2810元/吨（+0），现货暂稳。活跃合约报2757元/吨（+11）。基差+282.35元/吨（-11），5-9月差116.5元/吨（+12.5）。2.供给恢复慢于需求供需阶段性偏紧。本周230家独立焦企生产率报74.83%（+0.51），焦企供给略有回升。247家钢厂产能利用率报84.32%(+0.17)。供给恢复明显慢于需求，供需阶段性偏紧。3.上游累库不及预期，节后库存有望继续向下游转移。本周，230家焦企库存81.45万吨（-7.85），247家钢厂库存641.21万吨（+1.45），港口库存145.1万吨（+15.8）。 焦煤 1.现货走弱，期货回调。2月3日，沙河驿蒙古主焦煤报2140元/吨（-85），现货略有走弱。活跃合约报1812元/吨（+11.5）。基差+308元/吨（-11.5），5-9月差86元/吨（+2）。2.洗煤厂开工快速恢复，供需趋宽松。110家洗煤厂开工率报70.41%（+10.6），节后供给快速恢复，有望达到20年水平。需求方面，焦企开工跟随钢厂回升，焦煤供给恢复快于需求。3.产业链库存下滑，产地库存向下游转移。矿山库存报244.84万吨（+2.74），洗煤厂精煤库存149.99万吨（-3.19）。247家钢厂库存843.42万吨（-45.65），230家焦企库存874.71万吨（-48.63）。港口库存125.45万吨（+24.61）。 策略建议 全国多地掀起提前还贷热潮，居民将负债意愿变强。1月房地产市场销售低迷，需求复苏预期受抑制。但不宜过渡悲观，在三月之前仍有出台托底政策的可能。二月无宏观数据公布，更容易走预期逻辑，加上3月政府工作汇报之前政策仍有想象空间。从31日公布的PMI数据来看，已经回到荣枯线以上。随着节后黑色涨幅回吐，估值风险得到一定程度释放，接下来继续下跌空间有限。产业层面，主要的扰动集中爆发在进口端。蒙古最大煤矿2月1日起以边境价格替代坑口价格，这给蒙煤未来价格上涨带来了不确定性。其次是澳煤进口开始放开，2月8日第一艘载着7万吨澳煤的货船将到达湛江港，且中澳贸易部长视频会晤将于本周进行，市场对于澳煤进口的交易或进一步发酵。焦企供给恢复慢于需求，焦煤供给快速恢复，如此来看，焦炭供需阶段性偏紧，焦煤阶段性偏宽松。基本面上交谈强于焦煤。另外，发改委前后两次发声，打压铁矿石炒作行为，后续若铁矿石下跌，或拖累整体板块走势。煤焦价格绝对方向不太容易把握，但可以从强弱对冲角度进行参与。焦煤囿于进口增加的预期，且供需格局弱于焦炭。建议逐步布局多05炼焦利润（焦炭：焦煤=1：2）的对冲组合。风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、城投债暴雷、疫情扩散风险（下行风险） 3.中国商务部部长王文涛与澳大利亚贸易部长法瑞尔将于下周以视频会议形式举行会晤。 焦炭 1.焦炭供给：焦企产能利用率图2.焦炭需求：钢厂产能利用率 %230家独立焦企焦炉产能利用率 9520182019202020212022 2023 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图3.焦炭库存：焦企库存图4.焦炭库存：钢厂库存 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 20202021 20222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图5.焦炭库存：港口库存 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019 2020 202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 天津港准一级焦平仓价：山西产 焦炭05合约基差 800J1805 600 J1905J2005J2105 J2205J2305 400 200 0 -200 -400 -600 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 元/吨 600 500 400 300 200 J2205-J2209 J2005-J2009 J2305-J2309 J05-J09 J1905-J1909J2105-J2109 100 0 -100 -200 9/19 10/19 11/1912/19 1/19 2/19 3/19 4/19 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 图7.焦炭利润：焦企现货利润图8.焦炭利润：盘面炼焦利润 元/吨 1,500 焦企炼焦利润（山西:不含副产收入） 20182019202020212022 2023 1,000 500 0 -500 -1,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨05合约盘面炼焦利润 J1905 J2005 J2105 J2205 J2305 800 600 400 200 0 -200 -400 12/1 12/8 12/15 12/22 12/29 1/5 1/12 1/19 1/26 2/2 2/9 2/16 2/23 3/2 3/9 3/16 3/23 3/30 4/6 4/13 4/20 4/27 -600 图9.现货价格：焦炭现货图10.焦炭基差 图11.焦炭基差图12.焦炭月差 数据来源：Wind，信达期货研究所 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019 2020 202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 焦煤 图27.焦煤供给：洗煤厂开工率图28.焦煤库存：洗煤厂库存 % 100 110家洗煤厂开工率 20192020 2021 20222023 90 80 70 60 50 40 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 110家洗煤厂精库存 300 2019 2020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图29.焦煤库存：港口库存图30.焦煤库存：独立焦企库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2023 2022 2018201920202021 2100 230家独立焦企炼焦煤库存 万吨 图31.焦煤库存：钢厂附属焦企库存 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 1300 20182019 2020 202120222023 1200 1100 1000 900 800 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,100 3,600 3,100 2,600 2,100 1,600 1,100 600 蒙煤基差 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 元/吨 JM05-JM09 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 9/19 10/19 11/1912/19 1/19 2/19 3/19 4/19 JM1905-JM1909JM2005-JM2009 JM2105-JM2109JM2205-JM2209JM2305-JM2309 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 图33.焦煤现货价格：晋煤图34.焦煤现货价格：蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 京唐港：库提价：山西 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图35.焦煤基差图36.焦煤基差 元/吨焦煤05合约基差季节性图 800 JM1805JM1905JM2005JM2105JM2205 JM2305 600 400 200 0 -200 -400 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 图37.焦煤月差 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。