沪锌早报：沪锌转入观望

宏观&行业消息：美伊达成和平协议，将于瑞士正式签署，霍尔木兹海峡封锁解除。

走势评级：锌——观望。

盘面：节前沪锌主力合约收于24625元/吨，涨幅1.48%；成交量5.81万手，持仓量减少4773手至7.12万手。技术面MA60日均线和MA120日均线强支撑，反弹。

供应：国内矿端复产顺利，同环比上升，但进口端减量明显，总供应下降。矿端四月后转向短缺，五月短缺情况好转。冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至9000元/吨左右，总体利润高位。TC价格回落，一体化企业利润维持高位，锌锭产量或持续上行。短期可能出现矿紧锭松态势。

需求：总体需求无亮点。镀锌利润修复但未明显，利润率接近盈亏平衡，生产积极性下降。镀锌开工率月初受假期影响下降，库存消耗，月内维持亏损，需求偏弱势。预计6月产量难上升，钢厂库存和社会库存同步消化，终端需求有韧性。

库存与结构：LME库存和国内社会库存月内走平，上期所库存累增，期现和月间结构维持Contango。

结论：观望。

操作建议：观望。

风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。