聚烯烃周报：地缘预期缓和 聚烯烃或承压调整

观点及建议

• 供应端：PE计划外检修增加导致开工率微降，产量恢复放缓；进口窗口关闭，港口库存低位。PP计划内检修落地致开工率大幅下滑，标品供应偏紧，但内外价差收窄，出口窗口关闭。
• 需求端：PE下游农膜开工回升，包装膜开工持稳，原料及成品库存低位，关注后续补库。PP下游开工低位偏稳，新增订单不足，企业盈利承压，高价原料补库谨慎。
• 成本端：国内成本区间7350-10000元/吨，PE油制毛利低位，PP油制及PDH毛利修复，煤化工毛利高位。
• 综合观点：短期供应压力不大，下游淡季刚需采购，现货价格坚挺，盘面贴水震荡承压，关注地缘变化。长期看地缘缓和预期下市场重心有回落压力。建议震荡思路，LP价差逢低做修复。

行情回顾

• 塑料主力合约：走势震荡。
• PP主力合约：走势震荡，基差、月差高位震荡。
• 需求分析：
  • 1-4月塑料制品产量同比增长1.5%，出口同比增长7.7%。
  • 家电产量增速下滑，出口回升（1-4月空冰洗产量同比增长2.3%，出口同比增长3.5%）。
  • PE下游农膜开工回升至13%，包装膜开工持稳在49%。
  • PP下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为39%、36%、41%，开工低位偏稳。
• 供应分析：
  • 5月PE产量同比增长6.4%，进口同比下降46.7%，出口同比增长484.4%。
  • 5月PP产量同比下降11.6%，进口同比下降27.4%，出口同比增长123.5%。
  • PE装置计划外检修增加，6月预计检修损失量48.2万吨，开工率74.6%。
  • PP计划内检修落地，6月预计检修损失量110.7万吨，开工率62.6%。
  • PE美金报价下调，内外价差倒挂，进口窗口关闭。
  • PP美金报价下调，内外价差收窄，出口成交趋弱。
  • 塑料、PP交易所仓单分别减少1155张、增加0张。
  • L/P价差低位修复，PP-3MA显著走弱。
• 成本分析：
  • PE油制毛利维持低位，PP油制及PDH毛利显著修复，煤化工毛利持续高位。