OPEC+增产预期叠加地缘缓和，内盘原油承压延续

日度市场总结

上海原油期货（SC）主力合约价格连续两日小幅回落，26日报502.9元/桶，单日跌幅1.12%，较周初高点累计下跌12.5%。外盘WTI与Brent油价维持稳定，分别报64.94美元/桶和66.45美元/桶。SC与Brent、WTI的价差同步走弱，SC-Brent下跌17%至3.71美元/桶，SC-WTI收窄至5.22美元/桶。SC近月-连三合约价差大幅下滑41.2%至12.7元/桶。

供需与库存基本面

供给端：OPEC+增产预期升温，俄罗斯表态愿支持7月会议讨论增产，可能推动8月进一步增产，强化市场对下半年供应宽松的预期。中东地缘风险缓解，特朗普宣布伊以停火，伊朗受损炼油厂恢复运营，市场对中东原油供应中断的担忧消退。中国海外资源布局，中海油与哈萨克斯坦签署新油气区块协议，长期或提升非OPEC供应潜力。

需求端：炼厂活动维持高位，伊朗帕尔斯炼油厂重启后恢复产能，叠加越南炼厂计划下半年生产770万吨石油产品，支撑区域加工需求。库存去化短期利好，美国原油及成品油库存全面下降，短期内缓解需求转弱担忧。

市场展望

尽管美国库存下降及炼厂需求提供支撑，但供应预期宽松、内盘结构承压、宏观风险升温等因素压制价格上行空间。OPEC+潜在增产、中东地缘冲突缓和、中国海外资源拓展三重压力下，市场对全球供给增加的预期强化。SC-Brent价差收窄反映国内进口成本压力减轻，且SC近月贴水扩大表明交割库容或面临累库风险。美国对多国关税豁免谈判遇阻，欧盟立场趋硬加剧市场对需求端受抑的担忧，风险资产情绪承压。

研究结论

原油基本面呈现“供增需稳但预期偏弱”格局，地缘溢价消退及宏观不确定性增强背景下，油价（尤其内盘SC）或将延续弱势震荡，波动中枢存进一步下探可能。后市需重点关注OPEC+7月会议产量决议及美国EIA库存数据的持续验证。