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商贸零售行业周报：巨子生物753胶原针上市，打开医美注射新空间

商贸零售 2026-06-14 开源证券 M.凯

行业周报

投资评级：看好（维持）

核心观点：

巨子生物可丽金753胶原针上市：巨子生物旗下可丽金推出重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维（芯生753胶原针），开拓医美胶原蛋白注射新赛道。该产品核心片段包含753个氨基酸，为国内最长序列，强调天然同源和多功能区域协同抗衰，延长效果维持时间。产品上市标志着重组胶原医美竞争从“是否有证”转向技术升级、产品差异化等综合比拼，验证了巨子生物系统性能力，并有望打开医美注射第二成长曲线。
行业竞争加剧：重组胶原医美产品竞争激烈，技术升级、产品差异化、量产能力和品牌心智成为关键竞争因素。巨子生物在自研实力和全产业链布局上具有优势，可丽金品牌已形成完整胶原抗衰解决方案，用户认知明确，C端运营能力强。
投资主线：
- 黄金珠宝：关注高端、时尚和投资金赛道具备产品力和洞察力的品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大生等。
- 零售电商：关注零售调改变革和AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，如永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等。
- 社会服务：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能的优质服务消费企业，如长白山、科锐国际、学大教育、中国中免等。
- 医美化妆品：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端赛道的医美化妆品企业，如若羽臣、巨子生物、珀莱雅、贝泰妮、毛戈平、润本股份、上美股份、朗姿股份、爱美客、美丽田园医疗健康等。
新增重点推荐若羽臣：若羽臣由代运营成功转型为品牌化企业，在高端家清、大健康与护肤赛道孵化自有品牌，未来有望推动持续成长。

关键数据：

商贸零售和社会服务指数：本周分别下跌3.66%和2.39%，2026年年初至今分别下跌23.77%和13.76%。
品牌化妆品板块：本周跌幅最小（-0.10%），2026年年初至今跌幅最小（-11.22%）。
个股涨幅：华凯易佰（+16.8%）、狮头股份（+16.7%）、兰生股份（+13.0%）。
巨子生物可丽金芯生753胶原针：2025年10月获NMPA批准，核心片段包含753个氨基酸，强调天然同源和多功能区域协同抗衰。
若羽臣：2025年保健品及家清业务持续高增，新布局高端护肤有望贡献增量。
周大福：FY2026实现营收943.98亿港元，归母净利润90.04亿港元，同店销售延续增长，定价首饰表现佳，毛利率提升支撑盈利韧性。
长白山：2026Q1实现营收1.56亿元，归母净利润0.08亿元，冰雪季客流持续向好，盈利能力如期改善。
周大生：2025年归母净利润同比+9.2%，2026Q1归母净利润同比+16.4%，毛利率提升支撑盈利韧性。
潮宏基：2026Q1归母净利润同比+39.5%，利润增速高于收入，高毛利产品销售带动盈利能力提升。
华凯易佰：2025年营收同比+1.2%，2026Q1归母净利润同比+608.9%，库存状况健康，盈利能力显著改善。
贝泰妮：2026Q1业绩强势高增，营收11.18亿元，归母净利润0.66亿元，主品牌薇诺娜持续升级，子品牌多点开花。
润本股份：2026Q1收入和利润分别同比+11.3%和+19.1%，驱蚊品类受疫情影响高增，费用优化助力盈利能力提升。
珀莱雅：2026Q1归母净利润同比-6.1%，第三梯队品牌业绩高增，洗护品类增势强劲，采购成本下降带动毛利率提升。
永辉超市：2026年一季度归母净利润同比+94.4%，全面启动第二阶段调改工作，精细化深耕有望带来门店经营改善。
爱婴室：2025年营收同比+9.1%，归母净利润同比-23.4%，业绩下滑主要系股权投资计提减值影响，线上渠道快速发展，奶粉毛利率阶段性下滑。
吉宏股份：2025年营收同比增长21.6%，归母净利润同比增长52.2%，跨境社交电商业务持续拓展，包装业务拓宽业务并积极出海。
美丽田园医疗健康：2025年公司营收同比+16.7%，经调净利润同比+41.0%，三大业务协同发力，消费医疗占比提升带动盈利结构持续优化。
毛戈平：2025年公司收入同比+30.0%，利润同比+36.8%，彩妆心智持续巩固，线上渠道高增，费用率平稳下降。
上美股份：2025年公司营收+35.1%，归母净利润同比+41.1%，多品牌多品类全面覆盖，主品牌韩束持续升级迭代并着力拓品类拓客群。
老铺黄金：2025年公司营收同比+221.0%，归母净利润同比+230.5%，预计2026年一季度实现营收165-175亿元，归母净利润36-38亿元。
巨子生物：2025年公司营收同比-0.4%，归母净利润同比-7.1%，可复美收入短期略承压，可丽金新品势起。
爱美客：2025年公司营收同比-18.9%，归母净利润同比-34.1%，溶液、凝胶双线承压，费用扩张影响盈利能力。