锡周报：地缘冲突缓和，锡价或震荡回升

周度评估及策略推荐

• 成本端：缅甸锡矿复产低于预期，炸药和抽水等因素持续扰动，预计5、6月进口矿环比下滑。4月中国进口锡精矿15720.18实物吨，环比下降9.73%，其中缅甸进口5677.67实物吨，环比下降21.05%。
• 供给端：云南、江西精炼锡冶炼企业开工率持稳，云南原料端仍偏紧，江西废锡回收不畅导致部分企业降负荷，再生冶炼经济性转弱。5月精炼锡产量15162吨，同比增加3%；再生锡产量3000吨，环比持平。
• 需求端：汽车电子和新能源车支撑焊料需求，5月新能源汽车产销分别为155.4万辆和149.6万辆。光伏需求偏弱，1-4月光伏新增装机50.91GW，4月仅9.52GW，同比下降56%。半导体、AI服务器、汽车电子提供结构性支撑，但消费电子、光伏焊带及传统镀锡板需求一般，下游采购以刚需为主。
• 库存端：6月12日全国主要市场锡锭社会库存10799吨，较上周五减少2613吨。
• 观点：锡供需整体平衡，需求端提供底部支撑，供给端边际扰动与宏观变化主导锡价走势。近期锡供给扰动未显著缓解，美伊局势存在缓和预期，锡价存在反弹动能，建议逢低做多为主，但宏观不确定性高，建议轻仓操作。国内主力合约参考运行区间38-46万元/吨，海外伦锡参考运行区间50000-58000美元/吨。