量化周报：上证指数确认日线级别下跌

市场走势分析

• 上证指数确认日线级别下跌，全周收涨0.09%。21个中信一级行业处于日线级别下跌，上证50确认下跌，意味着其他指数和板块可能紧随其后。
• 日线下跌仅1浪，调整尚不充分，市场回调进行中，需规避下行风险。
• 科技股走势未完全破坏，风格切换为时尚早。
• 中期看空传媒、商贸零售、农林牧渔、消费者服务、电子、通信、军工、有色、汽车、机械等板块。
• 计算机确认周线下跌，家电、电新迎来日线下跌，银行逆势上涨。

市场行业分析

• 中期看空板块：传媒、商贸零售、农林牧渔、消费者服务、电子、通信、军工、有色、汽车、机械。
• 看空板块：汽车、机械、电子、通信、军工、有色（周线上涨已超7-11浪）。
• 调出看多板块：石油石化、煤炭、轻工、建筑、建材、电力设备及新能源、纺织服装（周线上涨已走3-5浪）。
• 重新确认周线下跌板块：房地产、医药、非银、消费者服务、农林牧渔、商贸零售、交运、传媒、计算机。

宏观与大类资产择时指标观察

• 经济六周期：真实周期为阶段6-货币扩张，资产隐含周期为阶段3-货币退潮，市场预期扩张+高偏离，看空风险资产。
• 美元流动性指数：中性区间，联储官员谈话情绪转鹰，海外情绪指标边际上行，风险偏好下降。
• A股景气指数：缓慢震荡上行，当前处于上升周期中。
• A股情绪指数：波动率上行，成交额下行，综合信号看空。

市场风格分析

• 流动性因子与Beta、动量、残差波动率正相关性。
• 动量因子超额收益较高，流动性负向超额收益显著。
• 高动量股表现优异，杠杆、流动性、残差波动率等因子表现不佳。

指数增强基金及国盛特色量价指增组合观察

• 公募指数增强基金：沪深300指增基金近一周超额收益0.39%，中证500指增基金超额收益0.71%，中证1000指增基金超额收益0.24%。
• 国盛特色量价指增组合：沪深300增强组合跑输基准0.80%，中证500增强组合跑输基准1.43%，中证1000增强组合跑输基准0.84%。

基金观点与机构行为观察

• 主动权益基金仓位略有上调，平均仓位约89.74%。
• 增配前三大行业：通信、电子、建材。
• 减配前三大行业：有色金属、石油石化、国防军工。
• “科技+红利”哑铃式配置结构。
• 多因子选基组合年初以来收益19.80%，超额偏股混基指数10.40%。

风险提示

• 量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在失效风险。