量化周报：上证指数确认日线级别下跌

市场走势分析

• 上证指数确认日线级别下跌，本周收涨0.03%，但银行、建筑、传媒等板块下跌，商贸零售上涨。
• 市场震荡调整态势延续，理由：
  • 仅上证指数、科创50、中小100确认日线下跌，其它规模指数跟随下跌概率高。
  • 上证50、沪深300等指数不创新高，M头形态已现，下跌概率高。
  • 17个行业下跌，但仍有三分之一的行业上涨，部分行业超涨。
• 中期来看，上证指数等主要指数确认周线级别上涨，日线上仅3浪结构，牛市上半场。
• 27个行业周线上涨，19个行业走1-3浪结构，本轮牛市普涨格局，中期可逆势布局。
• 创业板短期或已基本见顶，日线上涨结束概率87%。

市场行业分析

• 中期看多煤炭、房地产、石油石化、消费者服务，理由：周线级别上涨，1浪结构刚开始。
• 调出中期看多：轻工、建筑、机械、计算机、传媒。
• 调出中期看多：银行、家电、交通运输、电力及公用事业，关注风格切换。
• 调出看涨：钢铁、医药、化工、农林牧渔、建材、非银、电力设备及新能源，短期注意风险。
• 银行、传媒、建筑等板块确认日线下跌。

市场景气与情绪观察

• A股景气指数：截至2025年12月19日为19.37，相比2023年底上升13.95，处于上升周期。
• A股情绪指数：见底信号多，见顶信号多，综合信号看多。

情绪指标择时和主题投资机会

• 推荐半导体概念股，驱动事件：中国半导体行业协会发文，利好晶圆制造企业回流和国产替代。
• 中证500增强组合：本周收益0.47%，跑赢基准0.48%，2020年至今超额收益48.25%，最大回撤-5.89%。
• 沪深300增强组合：本周收益-0.04%，跑赢基准0.24%，2020年至今超额收益39.40%，最大回撤-5.86%。

市场风格分析

• 流动性因子与Beta、动量、残差波动率正相关性；价值与Beta、残差波动率、流动性负相关性。
• 本周商贸零售、保险、消费者服务等行业因子跑出较高超额收益；电子、电力设备等行业因子回撤较多。
• 风格因子中，盈利因子超额收益较高，残差波动率、非线性市值负向超额收益。
• 高Beta股表现优异，杠杆、流动性等因子表现不佳。
• 主要指数收益风格归因：中证500、Wind全A在市值因子暴露较大，上证50、沪深300在风格因子表现不佳。