量化周报：上证指数再次确认日线级别上涨

市场走势分析

• 上证指数确认日线级别上涨：节前市场横盘震荡，上证指数全周收涨0.13%，但上证指数、汽车、农林牧渔迎来日线级别上涨。尽管存在市场调整不够充分的观点（如M头形态、部分行业超涨），但事实是上证指数、中小100已确认日线级别上涨，且上涨结构为1浪。非银、电子、汽车、机械、农林牧渔近期也确认日线级别上涨，且上涨结构为1浪。因此，预计节后市场将迎来开门红，日线上涨将持续一段时间。
• 创业板短期或已见顶：创业板指震荡下行，处于周线级别上涨中，但日线上已走完13浪结构，上涨结束概率87%。创业板自2025年6月以来的上涨短期或已见顶。

市场行业分析

• 中期看多行业：煤炭由周线级别下跌转为周线级别上涨，石油石化、房地产、消费者服务处于周线级别上涨且上涨结构为1-3浪，继续看多。调出中期看多行列的行业包括轻工、建筑、机械、计算机、传媒（已走完3-7浪结构），以及银行、家电、交通运输、电力及公用事业（红利板块，已走完3-5浪结构）。调出看涨行列的行业包括钢铁、医药、化工、农林牧渔、建材、非银、电力设备及新能源、纺织服装（已走完周线级别上涨）。
• 汽车、农林牧渔确认日线级别上涨：短期配置上，非银、消费者服务日线级别上涨结构为1浪，短期大概率未结束；医药日线级别下跌结构为9浪，下跌大概率已临近尾声；钢铁日线级别下跌结构为1浪，短期大概率未结束；有色、建材、化工、轻工、石油石化、电力设备及新能源的日线级别上涨结构为9-21浪，短期注意风险。

市场景气与情绪观察

• A股景气指数：截至2025年12月31日，A股景气指数为19.39，相比2023年底上升13.97，处于上升周期中。
• A股情绪指数：当前市场波动率下行，见底信号指向看多；成交额上行，见顶信号指向看多；综合信号为看多。

情绪指标择时和主题投资机会

• 半导体概念股机会：中国半导体行业协会发文将芯片原产地定为流片原产地，利好晶圆制造企业回流和国产替代，推荐半导体概念股。
• 中证500增强组合：本周收益-0.13%，跑输基准0.22%。2020年至今，相对中证500指数超额收益47.54%，最大回撤-6.92%。
• 沪深300增强组合：本周收益-0.98%，跑输基准0.39%。2020年至今，相对沪深300指数超额收益40.14%，最大回撤-5.86%。

市场风格分析

• 风格因子表现：流动性因子与Beta、动量、残差波动率呈明显正相关性；价值与Beta、残差波动率、流动性等因子呈明显负相关性。本周国防军工、石油石化、汽车等行业因子跑出较高超额收益，商贸零售、食品饮料、医药等行业因子回撤较多；流动性因子超额收益较高，残差波动率呈负向超额收益。高Beta股表现优异，杠杆、残差波动率等因子表现不佳。
• 市场主要指数收益风格归因：中证500、创业板指、深证成指在流动性因子上暴露较大，风格因子表现不错；上证综指、上证50在流动性因子上暴露较小，风格因子表现不佳。

风险提示

• 量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。