非银金融周报：非银估值处于历史低位，看好板块配置价值

市场及板块行情

• 非银金融申万指数本周上涨2.30%，跑赢沪深300指数3.12个百分点，位列一级行业第2名。
• 细分板块中，证券板块上涨2.43%，保险板块上涨2.76%，多元金融下跌0.95%，互联网金融下跌3.87%，金融科技下跌3.7%。
• 个股方面，中国人寿、新华保险、国泰海通等涨幅靠前，华金资本、*ST九鼎、信达证券等跌幅靠前。

券商

• 证券板块上涨主要受政策、被动资金、估值催化。
• 上交所发布修订后的《证券公司股票期权经纪业务指南》，优化衍生品业务规则，拓宽客户基础，提升服务能力。
• 指数样本调整，华泰证券调入上证50，金融权重获被动增配，提振券商板块情绪。
• 券商板块PB（MRQ）约1.23倍，处于历史低位，是中长期布局的重要窗口期。

保险

• 中国保险行业协会就定寿/终身寿险示范条款修订征求意见，强调提升条款通俗化、科学化，保护消费者权益。
• 金监总局规范人身保险产品定价，推动行业从规模竞争转向价值竞争。
• 保险板块估值0.47-0.63倍2026E/P/EV，处于历史低位，看好配置价值。

市场指标

• A股日均成交额27,891亿元，环比下降5.4%，同比增加105.4%。
• 本周发行新股2家，募集资金91.15亿元；上市新股3家，募集资金13.06亿元。
• 两融余额28,736亿元，环比减少1.61%，较2025年日均水平增加37.01%。
• 股票质押股数2,838亿股，占总股本3.22%，质押市值28,572亿元。

行业资讯

• 国家金融监管总局推进严监管强监管，防范化解金融风险。
• 多家险资机构获批参与债券通“南向通”。
• 中国香港保险业监管局推动港险佣金递延改革。
• 央行：年内非银行业金融机构存款增加5.64万亿元。
• 中国人寿参与设立40亿元盲池S基金。

风险提示

• 政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整；自然灾害风险。