周度评估及策略推荐
- 资源端：镍矿市场报价持稳，菲律宾矿外盘价格变化不大，中国港口库存增加，冶炼厂采购节奏偏慢。印尼矿供应宽松，高品位矿有结构性支撑，中低品位矿议价能力走弱。后续关注印尼RKAB审批节奏、天气影响及冶炼厂补库情况。
- 镍铁：市场情绪略有修复，但缺乏持续上行基础。不锈钢排产预期减量，钢厂利润承压，原料采购压价。矿端成本支撑被库存累积削弱。短期盘面上涨可改善情绪，但消费未跟进则维持区间震荡。
- 中间品：MHP方面，硫磺价格上涨推升成本，部分产线降负荷，市场对后续货源保持谨慎。需求端三元材料排产修复带来刚性采购，MHP镍钴系数维持偏强。高冰镍流通量有限，下游适配能力不足，成交活跃度不高，价格系数稳定。
- 精炼镍：价格先弱后修复，交易主线在宏观情绪与高库存压力间切换。供应端国内产量和进口充足，现货资源宽松，升贴水低位。需求端不锈钢排产承压，按需采购。库存持续累积，过剩压力未消化。宏观情绪改善或技术性反弹，但反弹高度受限。预计沪镍震荡偏弱，关注印尼配额政策、硫磺供应、库存去化及不锈钢排产变化。短期沪镍运行区间13.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约1.7-1.9万美元/吨。
期现市场
- 沪镍主力合约收报134540元/吨，下跌2.85%。
- 进口镍升贴水低位回升，反映现货宽松缓解。
- 镍铁价格随镍价上涨，精炼镍较镍铁溢跌，硫酸镍价格持稳。
成本端
- 菲律宾镍矿：中印冶炼厂补货意愿偏弱，出港量减少。国内港口库存持续下降，截至6月12日报882.98万吨，减少0.9%。短期镍价库存累积带动镍矿价格小幅回落。
- 镍铁产量：5月印尼产量环比下降0.1万吨至13.78万吨，国内产量回升至2.4万吨。
- 镍铁生产利润：钢厂利润承压，对原料采购维持压价。
- 中间品产量：5月印尼MHP产量环比小幅回升至2.9万吨，冰镍产量环比回落0.4万吨至3.6万吨。
- 中间品进口量：数据未详细展开。
- 中间品系数价格：维持高位。
- 精炼镍：5月全国产量为3.38万吨，环比减少0.15万吨。5月国内不锈钢产量为331.35万吨，环比增加8.0万吨。
- 精炼镍需求：数据未详细展开。
- 库存：截至6月12日，全球精炼镍显性库存报39.7万吨，较上周增加6070吨，其中国内库存12.2万吨，增加5368吨，LME库存27.5万吨，增加702吨。
- 精炼镍生产利润：数据未详细展开。
- 硫酸镍：供给持稳，需求处于季节性高位，生产利润率回升至偏高水平。
供需平衡
研究结论
- 镍矿市场持稳但库存累积，镍铁缺乏上行基础，中间品结构性偏紧，精炼镍面临库存压力。
- 短期镍价或震荡偏弱，关注宏观情绪、印尼政策、硫磺供应、库存去化及不锈钢排产变化。
- 沪镍短期运行区间13.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约1.7-1.9万美元/吨。
