镍不锈钢周报：库存持续增加，镍价弱稳运行

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 2月8日当周镍价宽幅震荡运行，沪镍主力合约2403开于126870元/吨，收于126250元/吨，较此前一周收盘下跌0.14%，最低曾下探到122000元/吨，最高至127140元/吨。随着春节假期到来，精炼镍现货市场成交氛围冷淡，下游备货多已完成，现货升水小幅上涨。SMM数据，2月8日当周金川镍升水上涨850元/吨至4700元/吨，俄镍升水上涨150元/吨至50元/吨，镍豆升水持平为-3500元/吨；LME镍0-3价差下降3美元/吨至-253.5美元/吨。本周沪镍库存增加343吨至15965吨，LME镍库存增加858吨至72120吨，上海保税区镍库存持平为3500吨，中国（含保税区）精炼镍库存持平为24095吨，全球精炼镍显性库存增加858吨至96215吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■镍观点： 镍处于较低库存、低利润、偏弱预期的格局之中。当前镍供需偏空，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格持续弱势，外购原料生产电镍成本前期有所下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。当前镍产业利润收缩严重，镍价继续大幅下行的主动性不足。当前镍价相较于产业链其他环节的估值处于中等水平，短期价格或弱势震荡运行。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 镍策略： 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 中性。 ■风险： 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 304不锈钢品种： 节前不锈钢期货价格震荡运行，2月8日当周不锈钢主力合约2403开于13655元/吨，收于13630元/吨，较上周收盘下跌0.18%。春节前一周不锈钢现货价格弱势震荡，基差小幅上涨，随着春节假期到来，不锈钢厂纷纷休假，周内现货市场交投几乎停滞，整体成交氛围冷淡。2月8日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨125元/吨至510元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨125元/吨至510元/吨。Mysteel数据，2月8日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加2.31万吨至56.86万吨，对应幅度为+4.24%，其中热轧库存增加0.64万吨至20.89万吨，冷轧库存增加1.67万吨至35.97万吨，300系 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 不锈钢社会库存增幅明显。SMM数据，2月8日当周高镍生铁出厂含税均价较此前一周持平为932.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周持平为8650元/50基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供需双弱、预期供需同增、库存暂无压力的格局中。12月份300系不锈钢产量明显提升，但终端消费未有明显改善。随着近期不锈钢盘面价格的回落，不锈钢厂、镍铁厂利润再度收窄，仍在亏损边缘徘徊。当前宏观预期向好，叠加成本支撑，短期来看不锈钢价格或震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，而且成本端价格重心仍低位运行，长期来看不锈钢价格或随成本端价格偏弱运行，后续关注不锈钢成本端价格变化情况。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................1镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨...........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨...................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨...........................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨..............................................................................................................................................7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨........................................................................................................................................7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨.........................................................................................................................7图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨.........................................................................................................................7图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点.....