核心观点与关键数据
宏观经济概况：
- 6月第二周，美伊协议细节透露但达成预期仍有反复，油价下跌至90美元/桶下方，国内经济数据基本符合预期。
- 通胀方面，食品价格保持微涨，猪肉价格跌幅扩大是主要拖累。
- 出口方面，集运价格强势，对欧洲、美国运价涨幅继续扩大。
- 投资方面，南方梅雨季节临近，螺纹与主要建材累库压力略有增大，表观需求继续下滑，水泥发运率微降、价格再度走弱。
- 地产方面，成家面积环比走弱，新房下滑超过二手房，后者同比仍在较高位置，韧性偏强。
高频数据跟踪：
- 通胀相关： 猪肉价格环比-0.9%，蔬菜价格环比+1.5%，食品价格总体持稳。
- 进出口相关： CCFI指数环比+4.9%，SCFI环比+9.5%，出口集运价格涨势走扩；BDI指数跌幅扩大，干散货运输需求缩减。
- 工业相关： 钢材累库加快，表观需求下降；港口煤价延续温和上涨；螺纹钢价格环比-0.9%；沥青开工率环比-1.4pct至11.9%；铜价环比-1.5%，玻璃期货价格环比-4.3%。
- 投资相关： 水泥发运率环比-0.36pct至41.6%；30城新房成交面积环比-19%，同比-27%；17城二手房成交面积环比-1.4%，同比+8.0%。
- 消费相关： 6月1-7日乘用车零售同比-23%；25城地铁客运量环比-4.6%，同比+3.6%。
- 能源相关： 布伦特原油、WTI原油价格环比-6.2%、-6.3%，至87.3美元/桶、84.9美元/桶。
研究结论：
- 对于债市而言，6月基本面条件偏友好，关注下周即将公布的经济数据。
- 外部方面，进出口数据延续强势，AI相关品类强势，与传统消费品分化。
- 美伊冲突及油价演绎仍在反复，对通胀的传导延续但边际影响下降。
- 国内方面，南方正式入梅，连续雨季对短期施工扰动放大，新型政策性金融工具或在逐步落地中，三季度投资与企业信贷数据上或有验证。
- 下周即将公布5月经济数据，预计内需分项的消费或维持0%附近增长，投资延续负增长，数据总体或难超预期，对债市情绪偏利好。
风险提示：
