核心观点与逻辑分析
- 资金博弈与市场分歧：当前焦煤市场资金博弈尚未结束，市场分歧较大。焦煤供给端收缩是确定性的，事故后停产的煤矿复产节奏偏慢，且已复产煤矿产量低于事故前水平。表外产量治理也可能导致产量减少，支撑煤价上涨。但中长期来看，煤炭保供导向存在，需考虑其对价格的压制。行情上行空间最终取决于下游钢材需求，当前需求疲弱，焦煤持续性大涨概率较小。
- 交易策略：短期焦煤偏强运行，波动剧烈，可择机逢低试多；焦炭限仓放开及保证金下调后，资金参与度提升，波动放大，中期需考虑下游承接能力，上涨高度需理性看待。套利和期权策略建议观望。
周度数据追踪
焦煤
- 现货价格：山西焦煤价格延续上涨，事故以来累计上涨约260元/吨，蒙5原煤价格跟随盘面下跌。仓单方面，山西煤仓单1628，蒙5仓单1377，澳煤仓单1475。
- 国内供应：焦煤矿产能利用率下滑至69.62%，预计下周小幅回升但难恢复至事故前水平。
- 进口蒙煤：甘其毛都口岸通关车次高位震荡，日均1319车，口岸高通关、高库存压制盘面价格。
- 需求：焦炭产量小幅下降，预计下周继续下降。
- 库存：焦煤总体去库明显，各环节库存均下降，港口库存微增。
焦炭
- 现货价格：焦炭第六轮涨价落地，主流焦企提涨第七轮，日照港准一焦炭仓单1970，山西吕梁准一焦炭仓单1975。
- 供应：焦炭产量小幅下降，预计下周继续下降。
- 需求：铁水产量高位震荡，日均240.86万吨。
- 库存：焦炭总库存1078.4万吨，小幅增加，港口库存下降。
- 利润：焦企利润继续下降，全国平均吨焦盈利21元/吨。
热点关注
- 焦炭市场改革：大连商品交易所放开焦炭期货限仓及降低保证金，市场活跃度提升，投机资金流入明显。焦炭价格能更好表达山西煤上涨逻辑，优于焦煤主力合约。
- 煤矿复产进度：山西停产煤矿已复产77座，但日均产量下降35.64%。
- 口岸通关：蒙煤通关车次高位震荡，口岸高库存压制价格。
- 铁水产量：钢厂盈利情况需关注，铁水产量高位震荡。
研究结论
- 短期焦煤偏强运行：供给收缩支撑价格，但需求疲弱限制上涨空间，可择机逢低试多。
- 焦炭波动加大：市场改革后资金参与度提升，需关注下游承接能力，上涨高度需理性看待。
- 关注重点：煤矿复产进度、下游钢厂盈利情况、蒙煤通关及库存变化。
