黑色炉料周报（铁矿双焦）：刚性需求持续，上行动力有限

黑色炉料周报(铁矿双焦) 刚性需求持续，上行动力有限 www.hongyuanqh.com 2022年12月30日 风险提示：期市有风险，投资需谨慎 曾德谦F3021262Z0013703 010-82292685 铁矿 1、澳巴发运总量持续回升，符合季节性变化；国内到港量大幅下滑；国产铁精粉产量进一步回落，处于历 史同期低位。 2、铁水日均产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，下游需求绝对水平偏高，铁矿刚性需求不减。港口现货成交量与日均疏港量延续下滑，采购力度减弱，钢厂补库需求在逐步减少。 3、钢厂节前补库仍在持续，厂内库存回升，港口进口矿库存去上期基本持平，国产矿山铁精粉维持去库;247家钢厂库存可用天数持续回升至34天左右，港口库存可用天数小幅回落至47天左右。 4、球团、块矿库存与上期基本持平，铁精粉库存持续回升;球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降;结构性溢价维持低位。 5、临近交割月01合约价差快速收敛，1-5价差接近0，铁矿石05合约基本平水。 目前下游钢厂利润仍在低位，成材贸易商冬储意愿优先，由于钢厂铁水日均产量仍在相对高位，铁矿刚性需求仍存，但从现货成交与疏港量看，补库力度已开始放缓，近期基差修复拉动铁矿价格快速回，宏观方面短期难有进一步利多显现，对明年的需求预期市场反应已较为充分，继续上行动力有限，预计进入长期震荡格局，直至旺季需求预期兑现或落空，才将有明显方向性行情。 焦炭 1、伴随下游补库需求释放，焦企利润修复，焦炭日均产量快速回升。 2、铁水日均产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，下游需求绝对水平偏高，焦炭刚性需求不减，节前补库需求持续释放。 3、分节点看，目前钢厂库存仍然偏低，钢厂节前补库需求持续释放，焦炭库存继续向下游转移。从总量看，伴随焦炭供给快速回升，焦炭总库存与上期基本保持不变，供需相对平衡。钢厂焦炭库存可用天数偏低，仍有进一步补库空间。 4、焦企利润修复，盈亏基本平衡；焦炭现货市场情绪再度转弱。 成材贸易商冬储意愿有限，国内疫情防控政策放松，铁水日均产量相对较高，下游仍有补库空间，成本支撑较强，但供给端焦炭日均产量回升较快，供需相对平衡，宏观预期也基本都已兑现，上行动力不足，预计焦炭震荡运行。 焦煤 1、洗煤厂产能利用率与日均产量快速回升。 2、焦企快速复产，对焦煤补库需求持续释放。 3、分节点看，下游采购需求持续释放，独立焦企和钢厂焦化厂库存回升，上游出货情况相对良好，矿山与洗煤厂库存减少。总库存保持趋势性回升，焦煤供给缺口修复。 钢焦库存偏低，焦煤冬储需求持续释放，上游库存继续向下游转移，目前焦煤总库存趋势性回升，供给缺口修复，宏观预期基本兑现，进一步上行动力不足，预计焦煤震荡运行。 铁矿石盘面走势 铁矿石供给 澳巴发运总量持续回升，符合季节性变化；国内到港量大幅下滑；国产铁精粉产量进一步 回落，处于历史同期低位。 铁矿石供给 铁矿刚需维持，补库力度放缓 铁水日均产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，下游需求绝对水平偏高，铁矿刚性需求不减。港口现货成交量与日均疏港量延续下滑，采购力度减弱，钢厂补库需求在逐步减少。 补库持续，钢厂库存回升 钢厂节前补库仍在持续，厂内库存回升，港口进口矿库存去上期基本持平，国产矿山铁精粉维持去库。 铁矿石库存：钢厂库存可用天数回升 70 65 60 55 50 45 40 35 30 钢厂可用天数港口可用天数 247家钢厂库存可用天数持续回升至34天左右，港口库存可用天数小幅回落至47天 左右。 球团、块矿库存与上期持平，铁精粉库存回升 球团、块矿库存与上期基本持平，铁精粉库存持续回升。 球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降 球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降 铁矿价差：结构性溢价维持低位 结构性溢价维持低位。 铁矿价差 目前5-9价差相对合理，若进一步走弱可考虑正套机会。 铁矿估值 铁矿 1、澳巴发运总量持续回升，符合季节性变化；国内到港量大幅下滑；国产铁精粉产量进一步回落，处于历 史同期低位。 2、铁水日均产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，下游需求绝对水平偏高，铁矿刚性需求不减。港口现货成交量与日均疏港量延续下滑，采购力度减弱，钢厂补库需求在逐步减少。 3、钢厂节前补库仍在持续，厂内库存回升，港口进口矿库存去上期基本持平，国产矿山铁精粉维持去库;247家钢厂库存可用天数持续回升至34天左右，港口库存可用天数小幅回落至47天左右。 4、球团、块矿库存与上期基本持平，铁精粉库存持续回升;球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降;结构性溢价维持低位。 5、临近交割月01合约价差快速收敛，1-5价差接近0，铁矿石05合约基本平水。 目前下游钢厂利润仍在低位，成材贸易商冬储意愿优先，由于钢厂铁水日均产量仍在相对高位，铁矿刚性需求仍存，但从现货成交与疏港量看，补库力度已开始放缓，近期基差修复拉动铁矿价格快速回，宏观方面短期难有进一步利多显现，对明年的需求预期市场反应已较为充分，继续上行动力有限，预计进入长期震荡格局，直至旺季需求预期兑现或落空，才将有明显方向性行情。 焦炭盘面走势 焦炭产量快速回升 伴随下游补库需求释放，焦企利润修复，焦炭日均产量快速回升。 焦炭需求 铁水日均产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，下游需求绝对水平偏高，焦炭刚性需求不减，节前补库需求持续释放。 焦炭库存向下游转移，总库存保持不变 分节点看，目前钢厂库存仍然偏低，钢厂节前补库需求持续释放，焦炭库存继续向下游转移。 从总量看，伴随焦炭供给快速回升，焦炭总库存与上期基本保持不变，供需相对平衡。 25 20 15 10 5 0 2018-03-02 焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数偏低 2018-04-02 2018-05-02 2018-06-02 钢厂焦炭库存可用天数偏低，仍有进一步补库空间。 2018-07-02 2018-08-02 2018-09-02 2018-10-02 2018-11-02 2018-12-02 2019-01-02 2019-02-02 2019-03-02 2019-04-02 2019-05-02 2019-06-02 2019-07-02 2019-08-02 钢厂库存可用天数（外采） 2019-09-02 2019-10-02 2019-11-02 2019-12-02 2020-01-02 2020-02-02 2020-03-02 2020-04-02 2020-05-02 2020-06-02 2020-07-02 2020-08-02 2020-09-02 2020-10-02 总库存可用天数（外采） 2020-11-02 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 焦企利润修复，盈亏基本平衡 焦企利润修复，盈亏基本平衡。 焦炭情绪 焦炭现货市场情绪再度转弱。 焦炭供需平衡表 焦炭价差 焦炭5-9价差相对合理。 焦炭估值 焦炭 1、伴随下游补库需求释放，焦企利润修复，焦炭日均产量快速回升。 2、铁水日均产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，下游需求绝对水平偏高，焦炭刚性需求不减，节前补库需求持续释放。 3、分节点看，目前钢厂库存仍然偏低，钢厂节前补库需求持续释放，焦炭库存继续向下游转移。从总量看，伴随焦炭供给快速回升，焦炭总库存与上期基本保持不变，供需相对平衡。钢厂焦炭库存可用天数偏低，仍有进一步补库空间。 4、焦企利润修复，盈亏基本平衡；焦炭现货市场情绪再度转弱。 成材贸易商冬储意愿有限，国内疫情防控政策放松，铁水日均产量相对较高，下游仍有补库空间，成本支撑较强，但供给端焦炭日均产量回升较快，供需相对平衡，宏观预期也基本都已兑现，上行动力不足，预计焦炭震荡运行。 焦煤盘面走势 洗煤厂产能利用率与日均产量回升 洗煤厂产能利用率与日均产量快速回升。 焦煤采购需求持续 焦企快速复产，对焦煤补库需求持续释放。 焦煤总库存回升，库存持续向下游转移 分节点看，下游采购需求持续释放，独立焦企和钢厂焦化厂库存回升，上游出货情况相对良好，矿山与洗煤厂库存减少。 总库存保持趋势性回升，焦煤供给缺口修复。 焦煤情绪 焦煤现货市场情绪开始回落. 焦煤价差 焦煤5-9价差相对合理。 焦煤估值 焦煤 1、洗煤厂产能利用率与日均产量快速回升。 2、焦企快速复产，对焦煤补库需求持续释放。 3、分节点看，下游采购需求持续释放，独立焦企和钢厂焦化厂库存回升，上游出货情况相对良好，矿山与洗煤厂库存减少。总库存保持趋势性回升，焦煤供给缺口修复。 钢焦库存偏低，焦煤冬储需求持续释放，上游库存继续向下游转移，目前焦煤总库存趋势性回升，供给缺口修复，宏观预期基本兑现，进一步上行动力不足，预计焦煤震荡运行。 免责声明 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 36 研究所 010-82292685