二、汇率和利率
数据来源：WIND华鑫期货研究所
图五：国内外金银比
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三、分析及展望
当地时间周五，凯文·沃什（Kevin Warsh）在美国白宫正式宣誓就任美联储掌门人，四年主席任期将于2030年5月21日届满。一方面是全球债券市场已开始推高利率，显示出通胀担忧日益加剧，另一方面是像沃勒这样的同僚已开始营造可能需要加息的预期；货币市场随即完全定价2026年内一次25个基点加息，2年期美债收益率单日上行4个基点至4.12%，为今年2月以来最高。
本周金银承压，白银跌幅较黄金更大，本周沪金主力收于993.34，周跌幅为1.1%，沪银跌幅相对较大，主力收于18682，周跌幅为2.88%。短期美元弱化叙事或不再作为核心的锚指导贵金属交易，美债收益率走高+通胀加息叙事主导贵金属行情。美劳动力市场的韧性也使得美联储当下降息的预期持续走低，新美联储主席沃什的发言同样充斥鹰派立场，贵金属在利率端不生息的利空逐渐放大。
长期来看，美元在战争背景下的持续弱化存在基础，美国国债负债压力和美元信用下降始终是黄金长牛的根本锚。但基于目前短期美联储理事主导的鹰派态度以及美元弱化叙事的暂时中止，美伊冲突不断以及石油美元的深度绑定。我们建议短期金银观望等待为佳，或卖出看涨期权为主。
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