黑色金属钢矿周度报告

钢材市场总结

期货震荡

• 螺纹钢2610合约小幅上涨0.22%（+7），收于3165，基差走阔17元至-35。
• 热卷2610合约微跌0.03%（-1），收于3381，基差走缩9元至19。
• 卷螺差216（-8），商品曲线维持Contango结构。
• 螺纹周度减仓0.58万手，热卷增仓4.02万手。
• 现货：杭州贵池螺纹3130（-10）元/吨，上海热卷3400（-10）元/吨。
• 利润：高炉49、谷电112、平电12、峰电-112。

供需格局

• 供应端：247铁水回落至240.72万吨（-0.28），SMM推演一个月后将复产至244万吨左右；五大材产量852.50万吨（环比-11.22，主要为螺纹-9.52），产量阶段性见顶但复产意愿仍存。
• 库存端：五大材总库存1548.17万吨小幅累库+3.73，结构分化：
  • 螺纹去化阻力加大（总库存仅-1.02、降幅收窄至0.16%），社库连续第12周下降但厂库由降转增（社-5.06、厂+4.04），压力正从市场向钢厂转移。
  • 热卷继续累库（社库+5.81显著）。
• 需求端：下游表观消费-19.08万吨/-8.22%加速下滑，南方梅雨季叠加高考中考压制户外施工；5月水泥出库环比+3.7%、基建水泥直供+5.9%显示基建仍有支撑，但同比仍负、地产基建整体改观有限；各区域客户反馈一致偏弱。

原料端

• 焦煤偏紧：山西自5/23以来累计停产煤矿135座（产能1.55亿吨），已复产61座（7765万吨）、仍停产74座（7725万吨）。
• 焦炭第六轮提涨已落地，但弱需求下原料强势难以有效向成材传导，反而进一步挤压钢厂利润。

研究结论

• 整体维持震荡偏弱判断，下边际在谷电成本附近。
• 预计下周盘整偏弱运行，重点关注铁水复产节奏、原料涨价向成材传导能力与梅雨季节奏。
• 风险点：成本抬升、复产不及预期。