黑色金属钢矿周度报告：节前需求集中释放，持续性有待验证

黑色金属钢矿周度报告 a 节前需求集中释放，持续性有待验证 2024年09月14日 本周行情回顾：本周螺纹钢2501合约上涨4.56%（+139），收于3190，01螺纹基差75（-32）。热卷2501合约上涨4.81%（+149），收于3245， 01热卷基差-124（-68）元。卷螺差55（+6），南北价差0（-10）。本周周初螺纹主力合约打到3000点，随后反弹，一方面低价刚需不再观望，选择接货，其次节前补库与直供好转。整体螺纹出货有所改善，随着各家机构数据爆出，需求持续向好，价格持续上行，直至给到平电利润。而本周的需求好转存在需求释放的集中，故后续需要持续关注需求可否持续。 钢材：截至周五，杭州中天螺纹3260（+70）元/吨，唐山河钢3170 （-10）元/吨，杭州镔鑫3220（+70）元/吨；热卷唐山纵横3070（+70）元/吨，张家港沙钢3150（+90）元/吨，唐山钢坯2850（+90）元/吨。长流程利润222（+189），短流程谷电利润219（+197）、平电利润53 （+197），本周因需求数据亮眼，整体周中以后提价较快，利润给到平电。铁废价差-20（-48），整体因为炉料价格跌幅大于废钢。钢坯方面，整体处于涨价去库节奏，材端整体涨幅弱于钢坯，材端平均下来，涨价23元，其中高线因前期市场有缺货声音，本周整体建材增产，前期涨价较多，本周呈现跌势。钢坯持续去库态势，螺纹给出利润，复产调节供需差。热卷逐步加力减产，符合去库需求。螺纹日度周均建材成交约12万吨，需求修复较快，回归至前期正常状态，一 方面8月发债加速，基建路桥的直供需求修复迅速，同时节前补库需求被刺激出来。热卷需求下游家电经历以旧换新加码，整体出货较两眼，但需考量能否传导至生产端，刺激生产。而家电出口有所增长，9月排产仍乐观。因越南后续反倾销调查，出口存在需求前置，抢出口，导致整体增量较大。 风险点：需求拐头向下 创元研究 创元研究黑色建材组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 联系人：安帅澎 邮箱：anshp@cyqh.com.cn 从业资格号：F03115418 目录 一、钢材：需求全面转好，但持续性仍需验证3 1.1直供需求与补库需求增量，带动价格上涨3 1.2钢坯：持续去库态势7 1.3供应：螺增热减9 1.4成材库存：双双去库，提振信心11 1.5需求：9月家电需求乐观，抢出口预期14 二、总结20 一、钢材：需求全面转好，但持续性仍需验证 1.1直供需求与补库需求增量，带动价格上涨 期货：本周螺纹钢2501合约上涨4.56%（+139），收于3190，01螺纹基差 75（-32）。热卷2501合约上涨4.81%（+149），收于3245，01热卷基差- 124（-68）元。卷螺差55（+6），南北价差0（-10）。本周周初螺纹主力合约打到3000点，随后反弹，一方面低价刚需不再观望，选择接货，其次节前补库与直供好转。整体螺纹出货有所改善，随着各家机构数据爆出，需求持续向好，价格持续上行，直至给到平电利润。而本周的需求好转存在需求释放的集中，故后续需要持续关注需求可否持续。 现货：截至周五，杭州中天螺纹3260（+70）元/吨，唐山河钢3170（-10）元/吨，杭州镔鑫3220（+70）元/吨；热卷唐山纵横3070（+70）元/吨，张家港沙钢3150（+90）元/吨，唐山钢坯2850（+90）元/吨。长流程利润222（+189），短流程谷电利润219（+197）、平电利润53（+197），本周因需求数据亮眼，整体周中以后提价较快，利润给到平电。铁废价差-20 （-48），整体因为炉料价格跌幅大于废钢。钢坯方面，整体处于涨价去库节奏，材端整体涨幅弱于钢坯，材端平均下来，涨价23元，其中高线因前期市场有缺货声音，本周整体建材增产，前期涨价较多，本周呈现跌势。 图1：现货价格图2：现货及盘面卷螺差 唐山螺纹现货 4500 4300 4100 3900 3700 2700 2500 500 600 期货卷螺差 450 400 350 500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 400 300 3500 250 3300 200 200 3100 150 2900 100 100 300 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 500 0 -100 价差方坯：Q235：汇总价格：唐山（日）唐山沙钢螺纹 -200 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图3：上海中天-螺纹10合约基差图4：杭州-热卷10合约基差 螺纹10合约基差热轧板卷10合约基差 2020202120222023202420202021202220232024 01-0202-0103-0204-0105-0506-0407-0408-0309-0210-0911-0812-08 1000 800 600 400 200 0 -200 800 01-0202-0103-0204-0105-0506-0407-0408-0309-0210-0911-0812-08 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图5：热卷商品曲线图6：热卷10合约持仓 3600 3500 热卷商品曲线 今日上日上周 1500000 1000000 热卷10合约持仓量 HC2010HC2110HC2210 HC2310HC2410 3400 500000 3300 3200 0 HC09HC10HC11HC12HC01HC02HC03HC04HC05HC06HC07HC08 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图7：螺纹钢商品曲线图8：螺纹钢10合约持仓 3250 3200 3150 3100 3050 3000 2950 2900 螺纹钢商品曲线 今日上日上周 RB09RB10RB11RB12RB01RB02RB03RB04RB05RB06RB07RB08 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 螺纹钢10合约持仓 RB2010RB2110RB2210 RB2310RB2410 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图9：铁矿石商品曲线图10：铁矿石09合约持仓 800 750 700 650 600 铁矿石商品曲线 今日上日上周 I09I10I11I12I01I02I03I04I05I06I07I08 1000000 800000 600000 400000 200000 0 铁矿01合约持仓 I2101I2201I2303I2401I2501 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图11：卷螺差图12：螺矿比 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 卷螺差 螺矿比 9 2020年2021年2022年2023年2024年 8 7 6 5 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 04 -100 -200 3 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月911月812月8 日日日 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图13：价差一周变化 上周价差变化 钢坯-废钢钢坯利润（完全成本） 镀锌板卷：无花 冷卷高线 热轧板卷 螺纹钢工业普圆镀锌管优质带钢 槽钢工字钢H型钢镀锌管焊管 热轧带钢 角钢 -120-70-203080 资料来源：Mysteel,创元研究 图14：高电成本与螺纹主连 高电成本与螺纹主连 华东高炉成本-MA10华东电炉谷电成本-MA10华东电炉平电成本-MA10华东电炉峰电成本-MA10螺纹主连 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.2钢坯：持续去库态势 唐山44家调坯轧钢企业钢坯库存42.75万吨，环比上周持平； 唐山主流仓储库存140.43万吨，环比减少8.4万吨，持续拐头去库持续。 铁水本周为223.38，环比增加0.77，按目前计划检修一个月后保持223水平，五大材整体去库，供应微降。逢节前补库，整体需求向好，去库较快。 图15：唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存图16：唐山钢坯主流仓储库存 44家调坯轧钢铁企业：钢坯：库存：唐 山（周) 2021 2022 2023 2024 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1357911131517192123252729313335373941434547495153 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 钢坯：主流仓储库存：唐山（周） 2020 2021 2022 2023 2024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图17：钢坯港口库存:曹妃甸港+京唐港图18：唐山钢厂钢坯日均外卖量 钢坯港口库存:曹妃甸+京唐港8 钢坯日均外卖量（唐山) 2020 2021 2022 2023 2024 407 356 30 255 204 15 103 52 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 0 1 0 147101316192225283134374043464952 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图19：铁水预测 钢联铁水产量未来4周预测———CYQH 260 铁水产量(左） 检修影响量（右) 铁水产量预测（周均） 检修量预测 250 240 223.12 230 220 210 223.8542857 200 0 5 10 15 20 25 30 35 40 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.3供应：螺增热减 螺纹给出利润，复产调节供需差。热卷逐步加力减产，符合去库需求。 螺纹钢产量187.92万吨，环比增加9.39万吨； 螺纹钢长流程产量166.88万吨，环比增加5.31万吨； 螺纹钢短流程产量21.04万吨，环比增加4.08万吨。 热卷产量202.17万吨，环比减少8.31万吨。 图20：螺纹钢短流程产量图21：螺纹钢长流程产量 电炉利润短流程产量(右轴） 1500 1000 500 0 -500 -1000 60 50 40 30 20 10 0 1500 000