重视玻璃基板中的强安全边际品种以及地产链消费建材

核心观点

上周沪深300跌1.54%，建材指数跌4.29%。玻纤板块受英伟达技术路径不确定和对AI个股高位的担忧影响大幅回调，拖累建材指数跑输沪深300；玻璃行业因玻璃基板产业链预期放量表现良好。短期受美联储加息预期升温和对AI高位的担忧，相关板块或承压，玻璃基板相对涨幅较低，建议关注旗滨集团。随着中报期临近，高景气紧缺环节（如玻纤）业绩或继续高增，估值消化下或继续迎来机会。消费建材等传统板块处于低位，若风格切换，短期配置价值有望提升。5月传统建材出货总体承压，但后续基数回落叠加二手房、新房企稳，看好地产链需求好转趋势。

关键数据

• 新房成交：第22周（5月24日-5月30日）30城新房成交面积272万m²，环比增长19.8%，同比增长0.7%。一线城市环比增长8.6%，同比增长17.9%；二线城市环比增长29.9%，同比下降6.5%；三四线城市环比增长12.2%，同比增长0.7%。
• 二手房成交：第22周20城二手房成交35090套，环比下降4.8%，同比增长20.3%。一线城市环比下降1.1%，同比增长20.1%；二线城市环比下降8.7%，同比增长16.3%；三四线城市环比基本持平，同比增长36.3%。
• 水泥价格：本周全国水泥市场价格环比上涨0.6%，多数地区企业积极推动价格上涨。
• 光伏玻璃：主流订单价格环比持平，库存天数约53.34天，环比降幅0.09%。
• 浮法玻璃：均价环比下跌0.78%，行业产能利用率79.17%，库存环比增幅0.09%。
• 无碱粗纱：市场报价以稳为主，成交价格环比持平，同比上涨2.81%。

研究结论

• 玻璃行业：供给端产能减少，环保政策推动产线升级，行业需求下行速度小于供给下行速度，带动吨盈利回暖。推荐旗滨集团、金晶科技。
• 消费建材：行业逐步进入涨价通道，龙头企业格局优化，现金流加速好转，市占率或将提升。推荐东方雨虹、三棵树。
• 水泥：受益于春节后复工同比改善和地产需求改善预期，供给格局持续优化。推荐海螺水泥、华新建材。
• 玻纤：AI需求持续增长，供需偏紧下，传统电子布与高端电子布持续涨价。推荐中国巨石，建议关注中材科技、宏和科技。
• 玻璃基板：成为后摩尔时代突破芯片性能瓶颈的关键载体，国内主要企业包括京东方沃格光电、凯盛科技等。建议关注旗滨集团、凯盛科技、力诺药包。

本周推荐组合

三棵树、东方雨虹、旗滨集团、海螺水泥、中国巨石。

风险提示

宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、原材料价格上涨风险。