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公用事业行业半年度投资策略能源安全为磐，稳基拓新，逐绿而行

公用事业 2026-06-10 东方财富张兵

行情复盘：公用事业及环保板块年初至今表现优异，分别上涨18.42%和7.26%，跑赢沪深300指数。其中火力发电板块涨幅居首（41.93%），水务及水治理板块表现最差（-2.83%）。板块超额收益主要来自“算电协同”相关子板块，AI算力集群爆发式扩张带来刚性电力需求，推动电力行业升级。
美以伊冲突影响：冲突导致霍尔木兹海峡封锁，引发市场对油气供给安全的担忧，推动油价上涨，并传导至下游产业链。地缘冲突使得市场关注点从避险转向再通胀，资金流向保障国内能源供给安全的领域，如煤炭等传统能源板块。
能源体系重塑：地缘冲突暴露了传统化石能源供应链的脆弱性，推动全球能源安全格局重塑。短期内，能源价格上涨，形成“能源涨价-成本抬升-产出收缩”的负向循环，冲击实体经济。长期看，传统能源价格中枢有望上移，新能源替代进程加速。
配置建议：
- 电力行业：从传统防御型资产向“AI时代的确定性卖铲人”跃迁，受益于算力爆发与能源安全的双重叙事。建议关注火电（煤电一体化企业）、核电、绿电（算电协同）、垃圾发电（+数据中心）。
- 绿色燃料：绿色甲醇、SAF等清洁燃料需求受传统化石燃料供应受阻而增加，成为交通领域深度脱碳、保障能源安全的关键方向。建议关注绿色甲醇供应商（佛燃能源）、UCO供应商（朗坤科技）。
- 天然气、氦气：霍尔木兹海峡管制推升天然气、氦气地缘溢价。建议关注拥有灵活气源采购与贸易能力的燃气企业（深圳燃气、新奥股份、佛燃能源）、上游气源企业（首华燃气、新天然气）、BOG提氦企业（九丰能源、水发燃气）。
风险提示：宏观经济下行、关税政策、地缘政治演变、金属价格波动、煤价波动、电力/燃气需求不及预期、市场化上网电价下降、新业务拓展不及预期、技术迭代与成本风险。